자본시장을 불완전하게 만드는 요인들에 대한 이해와 그 개별 요인에 대한 심층토론

I. 서론

자본시장은 흔히 경제의 혈관과 같다고 말한다. 돈이 기업으로 흘러들어가고, 다시 개인과 사회로 흘러나오는 과정이 자본시장에서 이루어진다. 이론적으로 자본시장은 효율적이고 공정해야 한다고 배운다. 완전경쟁 시장, 효율적 시장 가설과 같은 용어들이 그런 이상을 보여준다. 모든 참여자가 같은 정보를 동시에 공유하고, 거래비용이 전혀 없으며, 합리적인 의사결정을 하는 투자자들로만 구성된 시장이 완전한 자본시장의 모습이다. 그러나 현실의 자본시장은 이러한 이상과는 거리가 멀다. 매일 뉴스를 통해 확인하듯이, 시장은 늘 흔들리고 불확실하다. 어떤 날은 사소한 소문에도 주가가 급락하고, 또 어떤 날은 근거 없는 낙관론에 의해 주가가 치솟는다.
나는 개인적으로 투자 경험을 하면서 시장의 불완전성을 자주 체감한다. 예를 들어 기업 실적 발표 전에 주가가 미리 움직이는 것을 보면, 과연 모든 투자자가 같은 시점에 정보를 얻는 것이 맞는지 의심스럽다. 또한 해외 주식을 매수하려고 할 때 느낀 환전 수수료나 거래 수수료의 부담은, 교과서 속에서 배운 “자유롭고 효율적인 거래”와는 거리가 멀다. 게다가 나 스스로도 주가가 떨어질 …