블랙숄즈 옵션가격결정모형을 이용한 적정 주식가치의 분석

1. 서론

블랙숄즈 옵션 가격 결정 모형은 금융 공학 분야에서 가장 널리 사용되는 이론적 모델 중 하나이다. 이 모델은 1973년 Fischer Black과 Myron Scholes에 의해 개발되었으며, 이후 Robert Merton의 기여로 정교화되었다. 이 모형은 옵션의 이론적 공정 가격을 계산하는 데 초점을 맞추고 있으며, 실무에서도 주식, 통화, 상품 등 다양한 자산의 선물과 옵션 가격을 평가하는 데 활용되고 있다. 2023년 기준으로 글로벌 옵션 시장의 규모는 약 50조 달러에 달하며, 이 중 블랙숄즈 모형이 가격 산출의 기초가 되는 비중은 70% 이상이다. 한 예로, 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에서 거래되는 S&P 500 지수 옵션의 약 80%는 블랙숄즈 방식을 통해 가격이 산출될 정도로 그 적용 범위가 넓다. 이처럼 이론적 모형이 실무 금융시장에 미치는 영향은 매우 크며, 금융위기 시점인 2008년 글로벌 금융 위기 당시에도 옵션가격 평가가 시장 안정성 회복과 투자 전략 수립에 핵심 역할을 한 바 있다. 그러나 블랙숄즈 모형은 여러 가정에 기초한 이상적 조건에 의존하기 때문에, 현실 시장의 불완전성과 변동성, 유동성의 급격한 변화에 따라 가격 결정의 한계도 존재한다…