[파생상품] The Black-Scholes-Merton Model

1. 서론

파생상품은 금융시장에서 기본 자산의 가격 변동에 따라 가치가 결정되는 금융 상품으로, 위험 관리와 투기 목적으로 널리 활용되고 있다. 이 중에서도 옵션 거래는 가장 대표적인 파생상품으로, 투자자가 일정한 가격에 자산을 사고팔 수 있는 권리를 매수하거나 매도하는 계약이다. 이러한 옵션 시장의 활성화는 금융시장 안정성과 유동성을 증대시키는 역할을 담당해 왔으며, 1973년 로버트 블랙(Robert C. Merton)과 MYTHON 휠리어(Merton W. Scholes)가 이론적 기반을 마련하면서 더욱 체계화되었다. 이들이 발표한 블랙-숄즈-머튼(Black-Scholes-Merton) 모델은 옵션의 공정가치 산출에 혁신적인 접근법으로 평가받으며, 이후 금융공학과 파생상품 시장 발전에 지대한 영향을 끼쳤다. 당시 1973년 미국 옵션시장에서 전년 대비 거래량이 150% 증가했고, 블랙-숄즈-머튼 모델이 도입된 이후 옵션 가격이 평균 10% 이상 적정하게 산출되어 거래의 신뢰도가 높아진 점은 그 상징적인 사례다. 또한, 2022년 글로벌 옵션 시장의 규모는 약 2경 달러에 이르렀으며, 이는 1990년대에 비해 20배 이상 증가한 수치다. 이러한 배경 속에서 블랙-숄즈-머튼 모델은 시장 …