[투자론] 효율적 시장가설

1. 효율적 시장가설의 개념

효율적 시장가설은 금융 시장의 가격이 모든 정보를 즉각 반영하며, 이를 바탕으로 주가가 적정 수준에 유지된다는 이론이다. 이 가설은 1970년 하버드대의 유진 파마(Eugene Fama)가 체계적으로 정립하였으며, 시장 참가자들이 모두 합리적이고 정보를 신속하게 활용한다고 가정한다. 효율적 시장이란 투자자가 특정 정보를 이용하여 초과 수익을 얻는 것이 불가능하다는 의미로, 시장이 완벽하게 효율적일 때는 모두가 동일 정보를 바탕으로 동일하게 행동한다. 이를 세 가지 수준으로 구분하는데, 약한 형태, 반강한 형태, 강한 형태가 있으며, 각각은 과거 정보, 공개된 정보, 그리고 비공개 정보까지 시장 가격에 반영된다는 차이를 가진다. 약한 형태는 과거 주가 추세가 미래 주가를 예측하는 데 무용하다고 본다. 예를 들어, 증권 분석가들이 과거 차트나 지표를 이용하여 수익을 높이려 해도 별 도움이 되지 않는다는 것이 여러 연구에서 밝혀졌다. 반강한 형태는 공개된 재무제표, 뉴스, 경제지표 등 모든 공개 정보를 가격이 이미 반영했다고 가정한다. 예를 들어, 2008년 글로벌 금융위기 당시 시장은 공개된 정보들을 즉시 가격 조…