[투자론] 효율시장가설

1. 효율시장가설의 개념

효율시장가설은 금융시장에서 자산의 가격이 모든 가용 정보를 반영하고 있어 투자자들이 초과수익을 얻기 어렵다는 이론이다. 이는 시장의 정보가 즉각적이고 정확하게 가격에 반영되며, 따라서 시장은 본질적으로 예측 불가능한 상태를 유지한다는 의미를 갖는다. 효율시장가설은 세 가지 수준으로 구분되는데, 약형, 준강형, 강형이 그것이다. 약형에서는 과거의 주가 정보만이 현재 가격에 반영되어 있으며, 이를 바탕으로 과거 데이터를 분석했을 때 초과수익을 기대할 수 없다는 주장을 펼친다. 준강형은 과거정보뿐만 아니라 공개된 모든 시장 정보까지 가격에 반영되어 있어 분석만으로도 초과수익이 기대되지 않는다고 본다. 강형은 내부자 정보까지 모두 포함되어 있어서 어떤 정보도 초과수익을 만들어 내지 못한다고 주장한다. 이 가설은 1970년 헨리 마코위츠와 윌스턴 처칠이 각각 제시한 것이며, 이후 펀드 매니저들의 활발한 활동에도 불구하고 초과수익률을 일관되게 확보하기 어렵다는 여러 연구 결과를 통해 지지받아왔다. 예를 들어, 2xxx년 미국 증시에서는 액티브 펀드와 패시브 펀드의 평균 수익률 차이가 0.2%에 불과하다…