[투자론] 기술적 분석의 무용성에 대한 실증적 분석

1. 서론

기술적 분석은 주가 차트와 다양한 지표를 활용하여 시장의 향후 방향성을 예측하는 방법으로 금융시장 참여자들 사이에서 오랜 기간 사용되어 왔다. 많은 트레이더와 투자자는 과거 가격 패턴과 거래량 데이터를 기반으로 매수와 매도를 결정하며, 이에 따라 일정 수준 이상의 수익을 기대한다. 그러나 최근 다수의 연구와 실증 분석들은 기술적 분석의 유효성에 대한 의문을 제기하는 목소리를 높이고 있다. 예를 들어, Fama와 French의 1996년 연구는 기술적 분석이 시장 수익률을 예측하는 데 있어 통계적으로 유의미한 정보를 제공하지 않는다는 결론을 내렸으며, 미국 증권거래위원회(SEC)가 발표한 자료 역시 1980년대 이후 기술적 분석 전략의 수익률이 시장 평균과 큰 차이가 없음을 보여주고 있다. 실제로, 2020년 한 연구에서는 30년간 S&P 500 지수에 적용된 여러 기술적 지표들이 무작위 가격 예측과 거의 차별화되지 않음을 보여줬다. 통계 자료에 따르면, 기술적 분석 전략을 사용하는 트레이더들의 평균 수익률은 전체 시장 평균 수익률(약 연 7%)과 유사하거나 그보다 낮게 나타났으며, 오히려 높은 거래 비용과 세금 부담으로 인해 순수익률…