[투자론, 재무관리] [재무관리, 투자론] 차익거래 가격결정 이론(APT)

1. 차익거래 가격결정 이론(APT)의 개념

차익거래 가격결정 이론(Arbitrage Pricing Theory, APT)은 금융시장 내 다양한 요인들이 자산의 기대수익률에 영향을 미치는 경로를 설명하는 이론이다. 이 이론은 자산의 기대수익률이 단순히 시장 포트폴리오 하나에 의존하는 전통적인 자본자산가격모형(CAPM)과 달리 여러 체계적 요인에 의해 결정된다고 주장한다. APT는 1976년 Stephen Ross에 의해 제안되었으며, 이는 여러 경제적, 금융적 변수들이 복합적으로 작용하여 자산 가격을 결정하는 체계를 수학적으로 설명한다. 예를 들어, 경제성장률, 금리, 인플레이션률, 환율, 산업별 성장률 등이 대표적 체계적 요인이다. APT에 따르면 자산의 기대수익률은 이러한 요인들의 민감도(베타값)와 각각의 요인에 대한 기대변화량에 의해 결정된다. 구체적 사례로, 2023년 글로벌 경기침체 우려가 높아지고 인플레이션이 지속됨에 따라 금리상승, 환율변동, 원자재 가격 상승이 일어나며, 이와 같은 요인들이 영향을 미치는 자산은 기대수익률이 변동한다. 실제로, 2022년 미국 연준이 기준금리를 3.75%에서 4.75%로 인상했으며, 이때 금리 상승은 채권가격 하락과 함께 주식시장…