[자본시장론] Nelson-Siegel 모형을 이용한 수익률곡선추정

1. 서론

수익률곡선은 금융시장 접근과 자본시장 분석에 있어 핵심적인 역할을 하는 도구이다. 수익률곡선은 다양한 만기의 채권 수익률을 하나의 연속된 곡선으로 나타내며, 경제 전반의 기대와 시장의 불확실성을 반영하는 지표로 활용된다. 최근 금융시장에서는 수익률곡선의 모양이 경기 변화와 긴밀히 연관되어 있어 정책 결정자와 투자자 모두에게 매우 중요한 분석 자료가 되고 있다. 예를 들어, 2022년 미국의 연방준비제도(Fed)가 금리를 인상하는 시기인 3월부터 12월까지 미국 국채수익률은 단기와 장기 간 격차가 점차 확대되었으며, 이는 시장의 인플레이션 기대와 경기 과열 우려를 반영한 결과였다. 이러한 수익률곡선의 동향을 정량적이고 체계적으로 분석하기 위해서는 적절한 수학적 모델이 필요하며, 그중 대표적인 것이 바로 Nelson-Siegel 모형이다. Nelson-Siegel 모형은 단순하면서도 효과적으로 수익률곡선의 다양한 형상을 포착할 수 있는 장점이 있어, 금융공학과 자본시장 이론에서 널리 사용되고 있다. 특히, 인플레이션 기대와 경기 순환의 변화에 따른 수익률곡선의 변화 추이를 분석하면서 정책 기업의 전략 수립에도 도움을 주고 있다. 이…