[위험관리론] Cross Hedge

1. Cross Hedge의 개념

Cross Hedge는 특정 위험을 회피하기 위해 직접적으로 연관된 상품이 아닌, 관련성이 높은 다른 상품을 이용하여 위험을 관리하는 전략이다. 일반적으로 선물 상품은 대상 자산과 가격 움직임이 밀접하게 연관되어 있어 이를 활용한 헤지 방법이 가장 흔하다. 그러나 대상 자산과 완벽히 일치하는 선물 상품이 존재하지 않거나 시장의 유동성이 낮은 경우에는 서로 관련성이 높은 다른 상품을 활용하는 것이 필요하다. 이때 사용하는 전략이 바로 Cross Hedge이다. 예를 들어, 석유 가격 변동 위험을 헤지하기 위해 직접적인 석유 선물 대신 석유 관련 정제제품 선물을 활용하는 경우가 있으며, 농산물의 경우에는 유사 농산물 선물을 이용하는 경우도 있다. 이러한 방식은 대상 자산과 헤지 대상 상품 간의 상관관계(synchronicity)에 크게 의존한다. 예를 들어, 2022년 글로벌 원유 가격이 배럴당 80달러에서 120달러로 상승하는 동안, 정제제품의 가격도 약 25% 상승한 사례가 있었다. 이때 정제제품 선물로 헤지를 실시했을 때 상관관계가 높았기 때문에 위험이 효과적으로 감소될 수 있었다. 그러나 이 전략에는 한계도 존재한다. 관련성의 강…