[경제] CAPM and NPV Review

1. CAPM의 개념과 이론적 배경

CAPM(자본자산가격모형, Capital Asset Pricing Model)은 투자자가 기대하는 수익률과 위험 간의 관계를 설명하는 금융이론이다. 이 모델은 1960년대 윌리엄 샤프(William Sharpe), 존 린트너(John Lintner), 제임스 헤머스리(James Lintner) 등에 의해 개발되었으며, 투자자의 포트폴리오 선택과 비용 결정에 중요한 역할을 한다. CAPM은 특정 자산의 기대수익률이 무위험 이자율과 시장 포트폴리오의 기대수익률 차이, 그리고 그 자산의 시장 위험(베타)로 결정된다고 본다. 여기서 무위험 이자율은 3%이고, 시장 포트폴리오의 기대수익률은 8%로 가정할 때, 어떤 자산의 베타가 1.2이면 기대수익률은 3% + 1.2(8% - 3%)로 계산되어 약 9%가 된다. 이 이론적 배경은 1950년대 후반 금융시장 성과분석과 실증 연구를 통해 확립되었으며, 시장 전체의 위험과 개별 자산의 위험을 통합하는 체계를 제공한다. 특히 2008년 금융위기 당시 S&P 500 지수는 1400선에서 900선으로 약 36% 하락하며 시장의 전반적 위험이 심화된 것을 보여 주었고, 이 때 글로벌 금융자산의 기대수익률은 시장 리스크에 민감하게 반응하였다. 이러한 통계는 CAPM…