[경영학] 자본구조이론Ⅱ(MM 이론)

1. MM 이론 개요

MM 이론(Modemment and Miller 이론)은 1958년 프리드먼 J. 머튼과 메릴 R. 밀러가 발표한 자본구조 이론으로, 기업의 가치가 자본구조에 영향을 받지 않는다는 기본 가정을 바탕으로 한다. 이 이론은 기업이 채무를 통해 조달하는 부채와 주식을 통해 조달하는 자기자본 간의 비율이 기업의 총가치에 영향을 미치지 않으며, 시장이 완전경쟁 상태이고 세금, 파산 비용, 정보 비대칭이 없는 이상적인 환경에서 이를 주장한다. 구체적으로, MM 이론은 기업의 가치는 투자수익률이 결정하는 영업이익과 자산의 총시장가치에 의존하며, 재무구조 변경은 기업 가치의 증가 또는 감소를 유발하지 않는다는 결론을 도출한다. 즉, 부채를 높이더라도 기업 가치는 변하지 않으며, 이는 가정상 시장이 완전하다는 전제조건에 따른 것이다. 통계자료로 살펴보면, 미국 기업의 평균 부채비율은 2020년 기준 40% 이었다고 할 수 있으며, MM 이론이 제시하는 이상적 환경과 차이를 보여준다. 현실적으로는 시장의 완전경쟁과는 달리 세금이나 파산비용, 정보 비대칭, 대리인 문제 등 다양한 제약조건이 존재하기 때문에 기업들이 부채를 활용하는 실질적 의사결정 과정…