CAPM 과 APT의 차이정리요약

1. CAPM 개요

CAPM은 자본자산가격모형으로서, 시장의 포트폴리오를 통해 개별 자산의 기대수익률을 예측하는 모델이다. 이 모델은 1960년대 초 해리 마코위츠의 포트폴리오 이론과 윌리엄 샤프, 윌버 포드의 연구를 토대로 발전하였다. CAPM은 투자자의 기대수익률이 무위험 수익률에 시장리스크 프리미엄을 더한 값으로 결정된다고 본다. 즉, 자산의 기대수익률은 무위험 수익률에 시장 전체의 위험을 고려하는 베타값을 곱한 시장위험 프리미엄을 더하는 방식으로 산출된다. 이때 기대수익률 공식은 E(Ri) = Rf + βi (E(Rm) - Rf)로 표현되며, 여기서 E(Ri)는 개별 자산의 기대수익률, Rf는 무위험이자율, βi는 자산i의 시장위험 민감도(베타 값), E(Rm)는 시장포트폴리오의 기대수익률을 의미한다.

CAPM의 핵심 가정 중 하나는 투자자들이 합리적이며, 기대수익률과 위험의 관계가 선형적이라는 점이다. 또한 시장은 효율적이며, 모든 정보는 즉시 가격에 반영된다고 여긴다. 이로 인해, 시장의 기대수익률은 역사적 데이터와 미래 기대에 따라 결정된다. 예를 들어, 미국 증시의 대표지수인 S&P 500의 평균 연수익률은 1980년부터 2020년까지 연평균 약 11%…