CAPM Capital Asset Pricing Model

1. 서론

CAPM(자본자산가격결정모형)은 금융이론에서 투자자와 자산 가격의 관계를 설명하는 핵심모형이다. 이 모형은 1960년대 미국의 금융학자 윌리엄 샤프(William Sharpe), 존 린트너(John Lintner), 밴번리 마스(W.B. Sharpe)가 각각 독립적으로 제시하였으며, 현대 금융시장에서 자산의 기대수익률과 위험도를 정량적으로 연결시키는 중요한 도구로 인정받고 있다. 투자자가 기대하는 수익률은 위험 프리미엄과 무위험이자율의 합으로 나타나고, 이때 위험 프리미엄은 시장전체의 위험 수준과 개별 자산이 시장과 얼마나 상관관계가 높은지를 반영하는 베타값에 의해 결정된다. 즉, 특정 자산의 기대수익률은 무위험이자율에 시장포트폴리오 기대수익률과의 차이인 시장 프리미엄에 베타값을 곱한 만큼 가감하는 구조를 갖는다. 2023년 글로벌 주식시장의 평균 수익률이 8.4%인 가운데, 미국 S&P 500지수의 연간 수익률은 10.2%로 보고되었으며, 이와 연관된 시장 베타는 평균 1.0이 넘는 경우가 많다. 이를 통해 시장 전체의 수익률 변화가 전체 자산의 기대수익률에 큰 영향을 미침을 알 수 있다. 또한, CAPM은 기업의 자본비용 산출이나 포트폴리오 최적화, …