위험자산은 기대수익률과 위험 간의 상충관계가 존재한다고 한다. 자본자산가격결정이론(CAPM)을 이용하여 설명해보시오.

1. 서론

위험자산은 투자자가 기대하는 수익률이 높을수록 그에 따른 위험 또한 커지는 특징을 지니고 있다. 이는 현대 금융이론에서 매우 핵심적인 개념으로, 투자자들이 수익률과 위험 간의 상충관계(위험 프리미엄)를 고려하는 이유를 설명하는 중요한 근거가 된다. 모든 투자자가 높은 수익률을 기대하면서 동시에 위험을 감수하는 것은 불가능하며, 따라서 기대수익률은 투자자가 감수할 수 있는 위험 수준에 따라 결정된다. 예를 들어, 2022년 국내 주식시장에서 연평균 수익률은 7.8%였지만, 이와 함께 시장 변동성 지수인 VIX는 평균 20을 기록하였다. 이는 기대수익률이 높아질수록 시장의 변동성도 증가하는 상관관계를 보여주며, 투자자는 이에 따른 위험을 감수하면서 적정 수익률을 추구한다. 이러한 현상은 자본자산가격결정모형(CAPM)이론에서도 명확히 설명된다. CAPM은 개별 자산 또는 포트폴리오의 기대수익률이 무위험 수익률과 시장포트폴리오의 기대수익률, 그리고 시장 위험에 대한 민감도를 반영하여 결정된다고 본다. 이는 투자자의 기대수익률이 단순히 투자자의 위험 감수 성향이 아니라, 전체 시장 위험과의 관계를 통해서도 결정됨을 의미한다…