자산가격결정모형의 실증적 한계 극복 방안 연구

1. 서론

자산 가격 결정 모형은 자산 가격의 변동을 설명하고 예측하는 데 널리 사용되는 중요한 이론적 틀이다. 이 모형은 효율적인 시장에서 자산 가격이 모든 이용 가능한 정보를 완벽하게 반영한다는 가정 하에 수립되는 경우가 많지만 현실의 자본 시장은 항상 효율적이지 않다. 시장의 비효율성은 정보의 비대칭성, 시장 참여자의 제한된 합리성, 예측 불가능한 외부 충격 등 다양한 요인으로 발생한다. 이러한 현실적인 제약들은 자산 가격 결정 모형의 예측력을 떨어뜨리고 정책 수립에 어려움을 야기한다. 예를 들어, 자본자산가격결정모형(CAPM)은 자산의 기대 수익률이 시장 위험과의 관계에 의해 결정된다고 설명하지만, 실제 시장에서는 예측 불가능한 사건이나 투자 심리의 변화 등이 가격에 큰 영향을 미치므로 CAPM의 예측 정확도는 낮아질 수밖에 없다. 또한, 금융 위기와 같은 극단적인 상황에서는 모형의 예측 오차가 급격하게 증가하는 현상이 관찰된다. 따라서 기존 모형의 실증적 한계를 극복하고, 보다 정교하고 현실적인 자산 가격 결정 모형을 개발하는 것은 매우 중요한 과제다. 이 연구는 이러한 문제의식에서 출발하여 기존 모형의 한…