[CAPM] 과거자료를 바탕으로 베타를 추정하여 할인율을 도출하는 예시

1. 분석에 사용된 가정

CAPM(자본자산가격모형)을 기반으로 베타를 추정하고 할인율을 도출할 때에는 몇 가지 중요한 가정을 바탕으로 분석을 진행한다. 이러한 가정들은 모델의 타당성과 결과의 신뢰성을 확보하는 데 필수적인 요소이다. 첫째, 시장이 효율적이라는 가정이 있다. 시장 효율성이란 모든 투자자들이 모든 정보를 즉시 반영하여 주가가 형성된다는 의미이다. 따라서 과거 주가와 수익률 데이터가 현재와 미래의 수익률을 예측하는 데 유용하다고 가정할 수 있다. 이는 과거 데이터만으로도 베타를 추정할 수 있는 근거가 된다. 둘째, 투자자들은 합리적이며, 위험을 회피하는 성향이 있다는 가정이 있다. 투자자들은 동일한 위험 수준에 대해 가능한 한 높은 수익을 추구하며, 위험이 증가할수록 요구하는 수익률 역시 높아진다. 이로 인해 베타는 특정 자산의 위험을 측정하는 중요한 지표로 작용하게 된다. 셋째, 자산 수익률은 정규 분포를 따른다는 가정이 있다. 이는 수익률의 분포가 정규 분포일 경우, 통계적인 분석과 베타 추정이 용이해지기 때문이다. 또한 정규 분포를 가정하면 평균과 표준편차 등의 통계 정보를 활용하여 보다 정교한 분석이 가…