자본구조이론 MM 제 1명제를 법인세가 존재하지 않는 경우와 존재하는 경우로 구분하여 비교설명

I. 서론

자본구조 이론 중에서 MM 제 1명제(Miller-Modigliani Proposition 는 기업의 자본구조가 기업 가치에 미치는 영향을 논의하는 중요한 이론이다. 이 이론은 두 경제학자인 프랑코 모딜리아니와 머턴 밀러가 제안하였으며, 기업의 자본구조 결정이 기업 가치에 미치는 영향에 대한 통찰을 제공한다. MM 제 1명제는 기본적으로 자본구조가 기업가치에 미치는 영향은 없다, 즉 자본구조가 변화하더라도 기업의 총 시장 가치는 변하지 않는다는 내용을 담고 있다. 이 명제는 법인세가 존재하지 않는 경우와 존재하는 경우로 구분하여 각각 적용될 수 있으며, 이러한 두 경우에서 MM 제 1명제가 담고 있는 의미와 결론은 상이하다. 법인세가 존재하지 않는 경우, MM 제 1명제는 자본구조가 기업의 가치에 전혀 영향을 미치지 않는다는 기본적인 주장으로 시작한다. 이는 투자자들이 기업 자산에 대한 기대 수익률을 통해 가치를 평가하기 때문이며, 기업이 자본을 주식과 채권 중 어떤 형태로 조달하든 그 비용은 동일하게 시장에서 평가되므로 총 자본 비용은 변하지 않고 기업 가치도 일정하게 유지된다는 것이다. 즉, 부채비율이 높아지거나 낮아져도 기업의 시장 가…