재무이론의 대표적 모형인 CAPM 모형과 MM 이론은 그 유용성에도 불구하고 각각 명백한 한계점을 지니고

I. 서론

재무이론은 기업의 자본 구조와 투자 결정, 위험 관리 등을 체계적으로 분석하고 이해하는 데 중요한 역할을 한다. 그중에서도 자본 자산 가격 결정 모형(CAPM)과 밀턴 프리드먼과 프랭크 마이너스의 MM 이론(모딜리아니-밀러 이론)은 현대 재무이론의 주요 구성 요소로 자리잡고 있다. CAPM은 투자자의 요구 수익률을 위험 프리미엄을 통해 설명하며, 자산의 기대 수익률과 위험(베타) 간의 관계를 수량적으로 정리한다. 이는 포트폴리오 이론과 함께 자산 가격 책정에 있어 중요한 기초 틀을 제공한다. 반면, MM 이론은 자본 구조가 기업 가치에 미치는 영향을 분석하며, 무부채 기업과 부채기업 간의 가치 차이를 설명하여 자본 조달의 비용과 이익을 논의한다. 이 두 가지 이론은 기업의 투자 결정을 보다 합리적이고 체계적으로 이해할 수 있게 해주며, 실무에서도 널리 활용된다. 하지만 이러한 이론들은 그들의 유용성에도 불구하고 몇 가지 결정적인 한계점을 가지고 있다. CAPM의 경우, 시장이 효율적이라는 전제와 모든 투자자가 동일한 정보에 접근하고 동일한 방식으로 위험을 인식한다는 가정은 실제 시장의 복잡성과 변동성을 반영하지 못한다. 또한…