CAPM이 주식투자자에게 어떤 의미를 갖고, 어떻게 활용될 수 있는지 설명하시오 (1)

1. CAPM 개념 및 정의

CAPM(자본자산가격모형)은 주식 및 자산의 기대수익률과 이들의 위험 수준 간의 관계를 설명하는 대표적인 금융이론이다. 이론적으로 자본시장 등가선(Capital Market Line) 상에서 기대수익률은 무위험이자율과 시장포트폴리오의 기대수익률, 그리고 자산의 시장위험도인 베타값에 따라 결정된다. CAPM은 1964년 윌리엄 샤프(William Sharpe)가 제안하였으며, 이 모형은 자산의 기대수익이 무위험수익률과 시장위험 프리미엄의 곱에 비례한다는 가정을 기반으로 한다. 구체적으로 기대수익률은 무위험이자율(rf)과 시장포트폴리오 기대수익률(mr) 차이인 시장위험 프리미엄(mr - rf)에 자산의 베타(β)를 곱한 값이 더해지는 형태이다. 즉, 기대수익률(rf + β(mr - rf))과 같이 표현된다. 이때 베타값은 해당 자산이 시장 전체와 어느 정도 상관관계를 갖는지를 보여주며, 1보다 크면 시장보다 더 변동성이 크고 1보다 작으면 시장보다 덜 변동됨을 의미한다. 예를 들어, 2023년 국내 코스피지수 상승률이 평균 5%일 때, 기대수익률과 베타값, 무위험이자율 등의 수치는 투자자에게 중요한 참고자료가 된다.

CAPM은 자산의 기대수익률을 계산하…