환율결정이론 (2)

1. 환율의 자산접근모형

1) 자산에 대한 수요

외국 화폐는 일종의 자산이고 환율은 외국화폐의 가격이므로 환율의 결정은 일반적인 자산접근모형으로 설명된다. 외환에 대한 수요는 일반적인 자산에 대한 수요와 마찬가지로 기대실질수익률, 위험성, 유동성 등에 의해 결정된다.
사람들은 수익률이 높은 자산을 선호한다. 따라서 외국의 금리가 더 높으면 외국은행에 예금을 하고자 우리나라 사람들이 외환을 구입하므로 외환에 대한 수요가 증가한다. 그런데 일정 기간 후 예금을 찾을 때 환율이 내려간다고 예상하면, 외국에 투자한 수익을 회수할 때 자국 화폐로 평가한 이자수입이 감소하므로 외국의 이자율이 더 높더라도 외국 은행에 예금을 하지 않는다. 따라서 예금의 실질수익률을 비교할 때는 양국 간 금리 차이만이 아니라 환율변화를 함께 고려한다.
사람들은 안정적인 자산을 선호한다. 환율의 변동이 큰 국가일수록 이 국가의 예금으로부터 얻는 실질수익률의 변동 폭이 크므로 다른 조건이 같다면 사람들은 환율 변동이 작은 국가에 예금을 하고자 한다. 따라서 환율변동이 작은 국가의 화폐에 대한 수요가 상대적으로 더 많아진다.
마지막으로 사람…