통화정책이 물가에 미치는 영향

2. 중앙은행(한국은행)의 통화정책

모든 중앙은행들은 최종목표인 물가안정을 달성하기 위하여 나름대로의 통화정책 운영체계(monetary policy framework)를 가지고 있는데 컬럼비아 대학의 미시킨(Mishkin) 교수는 이를 다음의 네 가지로 분류하고 있다.

첫째, 환율타게팅(exchange rate targeting)이다. 이 체계는 정책당국이 특정한 환율수준을 정해놓고 이를 지키기 위하여 통화정책을 운영하는 것으로서 홍콩이나 아르헨티나가 이에 해당된다. 홍콩은 미달러당 환율을 대체로 7.8 홍콩달러 수준에서 유지하는데, 만약 미달러에 대한 수요가 많아 환율이 절하될 움직임을 보이면 시장에 미달러화를 공급하고 홍콩달러를 환수하며, 반대로 절상될 기미가 있으면 홍콩달러를 공급하고 미달러를 사들인다. 다시 말해 통화정책 운영은 철저히 대외요인, 즉 환율변동을 중화시키기 위한 수동적 목적에서 이루어진다.

둘째, 통화량 타게팅(monetary targeting)이다. 이를 이해하기 위해서는 먼저 중간목표변수의 개념을 알아 둘 필요가 있다. 앞서 통화정책은 일련의 과정을 거쳐 그 효과가 파급된다고 하였다. 이러한 과정은 상당히 길 뿐 아니라 요소요소에 불확실성…