자본비용

※ 잉여금: 장부상에는 보통주 자본금과 별도로 기재되지만 주주의 소유이기 때문에 보통주의 가치를 평가할 경우 잉여금의 가치를 포함해야 한다.

― 단) 부채나 주식이 상장되지 않았기 때문에 개별자본의 객관적인 시장가치를 계산할 수 없을 때, 과거의 자본조달시의 가치만을 반영할 뿐 현재시장에서 평가되는 객관적인 기회비용은 반영하지 못한다. (이의 경우, HAMADA 공식을 이용한다)

(1) 시장가 기준의 가중평균 자본비용.

― 개별자본비용을 현재의 시장가에 기준하여 구한 것과 마찬가지로 가중치도 현재의 시장가를 기준하여 구한 자본비용이 합리적인 할인율이다.

― 일반적으로 자본의 장부가와 시장가는 큰 차이가 발생한다.
― 특히 주식시장의 경우, 상법상의 규정에 의해 액면가 5000원에 주식을 발행하고 있으나 주당 평균시장가격은 액면가의 4배를 넘고 있다. 또한 회사채의 경우, 유통수익률이 coupon rate보다 높기 때문에 시장가가 장부가보다 작다.

(2) 최적자본구조(optimal capital structure)를 기준한 가중평균자본비용.

― 기업의 가치를 극대화하는 자본구조를 결정하여 이를 기준으로 가중치를 구한다.
― 부채 양의 변…