채권포트폴리오의 관리

(2)목표일 면역(target date immunization)
약속된 지급의무의 평균상환기간과 동일하게 투자의 평균상환기간을 유지하는 것을 목표일 면역이라 한다. 이는 채권포트폴리오의 평균상환기간은 포트폴리오를 구성하는 개별채권 평균상환기간의 가중평균이라는 사실이 이용된다.
[교재 P95 예제 참조]

(3)채권면역의 한계
1)포트폴리오 재구성의 필요성
채권의 평균상환기간은 항상 일정하지 않고 시중금리가 변함에 따라 변하게 된다.
시중금리가 바뀌어 평균상환기간이 변함에 따라 채권관리자는 부채의 평균상환기간과 일치되도록 계속해서 포트폴리오를 재구성하여야 한다. 더욱이 시중금리가 변하지 않더라도 시간이 지남에 따라 평균상환기간은 만기가 줄어든것보다 적게 줄어든다. 직급채무가 초기에 면역이 되었더라도 시간이 지나면 자산과 부채의 평균상환기간이 서로 상이한 비율로 줄어들게 된다. 포트폴리오 재구성이 이루어지지 않으면 자산과 부채의 평균상환기간이 일치되지 않아 완전히 면역이 되지 않는다. 시중금리가 변할 때마다, 그리고 금리는 변하지 않더라도 시간이 지남에 따라 포트폴리오 관리자는 계속해서 포트폴리오를 재구성하여야 한…(생략)