외환위험관리

*합성통화옵션의 이해
한 종류의 통화옵션을 통해 일정한 방향으로 일정한 환위험만을 부담하려는 경우도 있다. 하지만 더 좁은 범위 안에서 또는 더 많은 환차익을 겨냥하는 형태의 통화옵션거래도 자주 일어나고 있다. 이렇게 옵션과 옵션을 합성해서 만들어진 상품을 결합옵션(combination option)이라고 한다. 이러한 통화옵션 상품들은 금리옵션에서도 활발하게 진행되어 거래되고 있다.
이와 같이 옵션과 옵션이 결합해서 만들어진 상품인 결합옵션과는 달리 옵션과 통화선물 또는 선물환거래가 결합해서 만들어진 상품을 합성옵션(synthetic option)으로 구분해 설명하기도 한다. 하지만 결국은 어느 경우나 결합된 최종적인 수익선은 옵션의 형태를 띠게 되므로 이를 구분할 필요없이 합성옵션으로 이해하여도 무방할 것이다. 일반적으로 많이 사용되고 있는 통화옵션 합성상품들은 통화스프레드, 스트래들, 스트랭글 등 을 들 수 있다. 우선 가장 대표적인 통화 스프레드에 대하여 살펴보자.
스프레드(spread)는 동일한 통화를 대상으로 행사가격 또는 만기일이 서로 다른 콜옵션 또는 풋옵션을 동일한 비중을 두어 매입하고 매도함으로써 상반되는 포지션을 취하…