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DCF와 ROV에의한 벤처기업의 가치평가

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자료설명
DCF와 ROV에의한 벤처기업의 가치평가에 대한 자료입니다.
DCF와ROV에의한벤처기
본문/내용

Ⅰ. 서 론

일반적으로 현금흐름이 안정되고 성숙된 기업의 경우 기업가치 평가는 미래현금흐름을 현재가치로 평가하는 전통적 가치평가방법인 DCF(discounted cash flow)모형을 적용하여 평가한다. 그런데 DCF모형의 문제점 중의 하나는 현재 그리고 가까운 미래에는 현금흐름을 창출하지는 못하나 기업에 가치를 제공할 수 있는 잠재력을 가지고 있는 자산의 가치를 제대로 반영하지 못한다는 점이다. 그러나 벤처기업은 기계나 공장 등 고정자산에 근거하지 않고 21세기 경쟁력 원천인 신기술, 특허, 정보, 인적 및 지적자산 등 무형자산을 근거로 기업을 영위하는 형태가 많다. 세계적인 투자평가 컨설턴트인 맥킨지의 Copeland·Keenan은 벤처기업의 경우 시장환경의 불확실성과 경영자의 의사결정 방향에 따른 미래현금변동성과 투자비용의 변동성이 매우 높기 때문에 실물옵션(real option)에 의한 방법이 경영자의 의사결정에 따른 기업 가치를 평가하는데 더욱 적합한 방법이라고 주장하였다.
시장상황의 불확실성, 경영자의 전략적 의사결정과 구성원의 능력, 첨단기술과 아이디어 이 세 가지 요인은 벤처기업의 특성이자 그 가치를 결정하는 핵심적인 요소이다. 이에 비하여 NPV, EVA, EPS등 기존의 가치평가 방법론들은 경영자가 리스크를 최소화하고 기업 가치를 극대화하기 위해 유연한 의사결정을 할 수 있다는 사실과 벤처기업의 특성들을 간과하고 있다. 그러나 실물옵션가치(real option value : ROV)평가는 이러한 벤처기업을 평가하는데 새로운 시각을 제공할 수 있기 때문에 ROV모형을 이용하여 벤처기업을 평가하는 것이 합리적이라고 할 수 있다.
본 연구의 목적은 전통적으로 기업 가치평가에 사용되어온 DCF 기법에 의한 가치평가를 고찰하고 실물옵션모형(ROV)을 이용하여 코스닥 벤처기업을 실증적으로 평가 분석함으로써 국내 실정에 알맞은 합리적인 벤처기업 가치평가모형 및 평가방법을 제시하고자 하였다.

Ⅱ. 연구 평가모형

(1)

참고문헌


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