|
| |
|
|
자사주취득 기업들의 장기성과에 관한 연구
파일 
자사주취득 기업들의 장기성과에 관한 연구.hwp
[Size :
187 Kbyte
]
자사주취득 기업들의 장기성과에 관한 연구.hwp
[Size :
187 Kbyte
]
분량 19 Page
가격 2,000 원
×
링크 주소가 복사되었습니다.
링크 주소가 복사되었습니다.
원하는 곳에 붙혀넣기 하세요
카트
|
다운받기
|
 네이버 ID로 다운 받기  카카오 ID로 다운 받기  구글 ID로 다운 받기  페이스북 ID로 다운 받기 |
뒤로
|
자료설명
자사주취득 기업들의 장기성과에 관한 연구에 대한 자료입니다.
자사주취득기업들의장
자사주취득기업들의장
본문/내용
I. 서론
우리 나라의 자사주취득은 1992년 자사주펀드의 형태로, 그리고 1994년 공개시장을 통한 자사주취득의 형태로 도입된 이래, 상장 및 등록 기업들의 주요 재무전략의 하나로 널리 활용되어 오고 있다. 자사주취득 허용 초기에는 정부가 외국인의 적대적인 인수·합병을 허용함과 동시에 취득한도를 5%로 제한하였으나, 차츰 자사주취득한도를 10%, 33.3% 등으로 상향조정하다가, 98년 4월부터는 취득한도를 완전 폐지하였다. 이로 인하여 상장사들은 배당가능액의 범위 내에서는 자유롭게 자사주를 취득할 수 있게 되어, 자사주취득이 상장기업의 재무전략으로서 그 중요성을 더해 가고 있다.
자사주취득에 관한 외국의 선행연구들을 보면 대부분 자사주취득 방법별 특성과 자사주취득의 동기가 무엇이며, 취득결과 증권시장에 어떠한 영향을 미치는 것인가를 중심으로 진행되어 왔다. 미국의 경우 기업에서 활용하고 있는 자사주취득 방식은 크게 5가지 방법, 즉 공개시장에서의 매입, 고정가격 공개매수에 의한 매입, 화란식경매에 의한 매입, 이전가능풋옵션에 의한 매입, 그리고 특정지분매입 등이 사용되고 있다. 우리 나라의 경우는 미국과 달리 공개시장을 통한 자사주취득과 자사주펀드 혹은 자사주신탁 계약을 통한 자사주취득 방식만이 허용되고 있다. 공개시장에서의 매입(open market share repurchase)은 주로 소량(5-10%)의 자사주를 매입할 때 가장 흔히 사용하는 방법으로서 증권시장에서 일정기간 동안 일정량의 자사주를 그때 그때의 시세에 따라 매입하는 방법이다. 공개시장을 통한 자사주취득에 대한 연구로서는 Vermaelen (1981), Barclay and Smith (1988), Constantinides and Grundy (1989), Lucas and McDonald (1990), Bartov (1991), McNally (1999)등의 연구가 대표적이다.
자사주취득의 동기에 대한 선행 연구…
우리 나라의 자사주취득은 1992년 자사주펀드의 형태로, 그리고 1994년 공개시장을 통한 자사주취득의 형태로 도입된 이래, 상장 및 등록 기업들의 주요 재무전략의 하나로 널리 활용되어 오고 있다. 자사주취득 허용 초기에는 정부가 외국인의 적대적인 인수·합병을 허용함과 동시에 취득한도를 5%로 제한하였으나, 차츰 자사주취득한도를 10%, 33.3% 등으로 상향조정하다가, 98년 4월부터는 취득한도를 완전 폐지하였다. 이로 인하여 상장사들은 배당가능액의 범위 내에서는 자유롭게 자사주를 취득할 수 있게 되어, 자사주취득이 상장기업의 재무전략으로서 그 중요성을 더해 가고 있다.
자사주취득에 관한 외국의 선행연구들을 보면 대부분 자사주취득 방법별 특성과 자사주취득의 동기가 무엇이며, 취득결과 증권시장에 어떠한 영향을 미치는 것인가를 중심으로 진행되어 왔다. 미국의 경우 기업에서 활용하고 있는 자사주취득 방식은 크게 5가지 방법, 즉 공개시장에서의 매입, 고정가격 공개매수에 의한 매입, 화란식경매에 의한 매입, 이전가능풋옵션에 의한 매입, 그리고 특정지분매입 등이 사용되고 있다. 우리 나라의 경우는 미국과 달리 공개시장을 통한 자사주취득과 자사주펀드 혹은 자사주신탁 계약을 통한 자사주취득 방식만이 허용되고 있다. 공개시장에서의 매입(open market share repurchase)은 주로 소량(5-10%)의 자사주를 매입할 때 가장 흔히 사용하는 방법으로서 증권시장에서 일정기간 동안 일정량의 자사주를 그때 그때의 시세에 따라 매입하는 방법이다. 공개시장을 통한 자사주취득에 대한 연구로서는 Vermaelen (1981), Barclay and Smith (1988), Constantinides and Grundy (1989), Lucas and McDonald (1990), Bartov (1991), McNally (1999)등의 연구가 대표적이다.
자사주취득의 동기에 대한 선행 연구…
참고문헌
김철교 “자사주관리가 한국주식시장에 미치는 영향에 관한 연구,” 재무연구 제13호, 1997, 169-195.
신민식 “자사주매입이 주가, 체계적 위험 및 유동성에 미치는 영향,” 경영연구, 제12권, 제1 호, 235-255.
우춘식·신용균, “주식재매입의 효과에 관한 실증적 연구,” 증권금융연구 2, 서울대학교 경영대학 증권금융연구소, 97-114
이용교·정성창, “자사주펀드의 공시제도에 관한 연구,” 회계정보연구, 제10권, 한국회계정보학회, 1998년 12월, 21-47.
이용교·정성창, `자기주식 처분과 정보신호가설,` 회계정보연구 제12권, 한국회계정보학회, 1999년 12월, pp. 235-254.
정성창·이용교, “자사주매입과 자사주펀드의 유효성 분석,” 재무연구, 제11호, 1996. 4, 241-271
정성창·이용교, “자기주식 매입 전략과 기업의 가치,” 재무연구, 제14권 제1호, 2001. 5, 59-88.
최문수·허형주, “신규공모주의 장기성과에 대한 재고찰,” 재무연구 제13권 제1호, 2000년 5월, 99-127.
Bagnoli, Mark, Roger Gordon and Barton L. Lipman, `Stock Repurchase as a Takeover Defense,` Review of Financial Studies 2 (1989) 423-443.
Bagwell, Laurie S., “Share Repurchase and Takeover Deterrence,” Rand Journal of Economics 22 (1991) 72-88.
Bagwell, Laurie S., `Dutch Action Repurchases : An analysis of shareholder Heterogeneity,”
Journal of Finance 47 (1992) 71-105.
Barber, Brad M. and John D. Lyon, `Detecting Long-Run Abnormal Stock Returns: The Empirical Power and Specification of Test Statixtics`, Journal of Financial Economics 433, 1997, pp. 341-372.
Brav, Alon, `Inference in Long-horizon Event Studies: A Re-evaluation of the Evidence`, Working Paper, Universit of Chicago, 1997.
Barclay, Michael J. and Clifford W. Smith, Jr., `Corporate Payout Policy-Cash Dividends versus Open-Market Repurchases,` Journal of Financial Economics 22 (1988) 61-82
Bartov, Eli, `Open-Market Stock Repurchases as Signals for Earnings and Risk changes,` Journal of Accounting and Economics 14 (1991) 275-294.
Bradley, Michael and L. MacDonald Wakeman, `The Wealth Effects of Targeted Share Repurchaes,` Journal of Financial Economics 11 (1983) 301-328.
Chan, Konan, Dave Ikenberry, and Inmoo Lee, “Do Firms Knowingly Repurchase Undervalued Shares?,” 1999년 한국재무학회 추계학술발표논문집, 한국재무학회, 241-276.
Comment, Robert and Gregg A. Jarrell, `The Relative Signalling Power of Dutch-Auction and Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases,` Journal of Finance 46 (1991) 1243-1271.
Constantinides, George M. and Bruce D. Grundy, `Optimal Investment with Stock Repurchase and Financing as Signals,` Review of Financial Studies 2 (1989) 445-465.
Dann, Larry Y., “Common Stock Repurchase : An Analysis of Returns to Bondholders and Stockholders,” Journal of Financial Economics 9 (1981) 113-138.
Dann, Larry Y., Harry DeAngelo, `Standstill Agreement, Privately Negotiated Stock Repurchased, and the Market for Corporate Control,` Journal of Financial Economics 11 (1983) 275-300.
Dann, Larry Y., Ronald W. Masulis and David Mayers, `Repurchase Tender Offers and Earnings Information,` Journal of Accounting and Economics 14 (1991) 217-251.
Denis, David J., `Defensive Changes in Corporate Payout Policy: Share repurchases and Special Dividends,` Journal of Finance 45 (1990), 1433-1456.
Denis, David J. and Gregory B. Kadlec, `Corporate Events, Trading Activity, and the Estimation of Systematic Risk: Evidence From Eqity Offerings and Share Repurchases,` Journal of Finance 49 (1994) 1787-1811.
Eckbo, B. E. `Horizontal Mergers, Collusion, and Stockholders Wealth,` Journal of Financial Economics (1983): 241-273.
Ellis, Charles., “Repurchase Stocks to Revitalize Equity,” Harvard Business Review 43 (1965) 119-228.
Fama, Eugene F. and kenneth R. French, `The Cross-Section of Expected Stock Returns,“ Journal of Finance 47, 1992, pp. 427-465.
Fama, Eugene F. and kenneth R. French, `Common Ris factors in the returns on Stocks and Bonds,“ Journal of Financial Economics 33, 1993, pp.3-56.
Ibbotson, Roger G., `Price Performance of Common Stock New Issues,“ Journal of Financial Economics 2, 1975, pp. 235-272.
Foster, G. `Intra-industry Information Transfers Associated with Earnings Release,` Journal of Accounting and Economics (December 1981): 201-232.
Gay, Gerald D., Jayant R. Kale, and Thomas H. Noe, `Share Repurchase Mechanisms: A Comparative Analysis of Efficacy, Shareholder Wealth, and Corporate Control Effects,` Financial Management 20 (1991) 44-59.
Guthart, L. A. “More companies are buying back their stock,” Harvard Business Review 43 (1965) 41-53.
Han, J. C., and J. J. Wild, `Unexpected Earnings and Intraindustry Information Transfers: Further Evidence,` Journal of Accounting Research (Spring 1990): 211-219.
, , and K. Ramesh, `Managers` Earnings Forecasts and Intra-Industry Information Transfers,` Journal of Accounting and Economics (1989): 3-33.
Hertzel, Michael G., `The Effects of Stock Repurchases on Rival Firms,` Journal of Finance 46 (1991) 707-716.
Hertzel, Michael and Prem C. Jain, `Earnings and Risk Changes around Stock Repurchase Tender Offer,` Journal of Accounting and Economics 14 (1991) 253-274.
Ikenberry, David, Josef Lakonishok, and Theo Vermaelen, `Market underreaction to open market share repurchases,` Journal of Financial Economics 39 (1995), 181-208.
Ikenberry, David, Josef Lakonishok, and Theo Vermaelen, `Stock Repurchases in Canada: Performance and Strategic Trading,` Journal of Finance 50 (2000), 2373-2397.
Jensen Michael C., `Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers,` American Economic Review 76 (1986) 323-329.
Kamma, Sreenivas, George Kanatas and Steven Raymar, `Dutch Auction versus Fixed-Price Self-Tender Offers for Common Stock,` Journal of Financial Intermediation 2 (1992) 277-307.
Kale, Jayant R., Thomas H. Noe, and Gerald D. Gay, `Share Repurchase through Transferable Put Rights,` Journal of Financial Economics 25 (1989) 141-160.
Lakonishok, Josef and Theo Vermaelen, “Anomalous Price Behavior Around Repurchase Tender Offers,” Journal of Finance 45 (1990) 455-477.
Lee, D. Scott, Wayne H. Mikkelson, and M. Megam Partch, `Managers` Trading Around Stock Repurchases,` Journal of Finance 47 (1992) 1947-1961.
Lee, Y. G. `Market Responses to the Disclosures of Leveraged Buyouts: A Study of the Information Transfers,` Unpublished doctoral dissertation, 1993, Georgia State University.
Jarrell, Greg A., and Paul A. Seguin, `A Proposal to Stabilize Stock Prices: Comment,` Journal of Portfolio Management, Winter (1990), 79-81.
Lucas, Deborah and Robert McDonald, `Equity Issues and Stock Price Dynamics,` Journal of Finance 45 (1990) 1019-1043.
Masulis, Ronald W., “Stock Repurchase by Tender Offer : An Analysis of the Causes of Common Stock Price Changes,” Journal of Finance 35 (1980) 305-319.
Mikkelson, Wayne H. and Richard S. Rubak, `An Empirical Analysis of the Interfirm Equity Investment Process,` Journal of Financial Economics 14 (1985), 523-553.
McNally, William J., `Open Market Stock Repurchase Signaling,` Financial Management, Vol. 28., No. 2, Summer 1999, 55-67.
Ofer, Aharon R. and Anjan V. Thakor, `A Theory of Stock Price Responses to Alternative Corporate Cash Disbursement Methods: Stock Repurchases and Dividends,` Journal of Finacne 42 (1987) 365-394.
Olsen, C., and J. R. Dietrich, `Vertical Information Transfers: The Association Between Retailers` Sales Announcements and Suppliers` Security Returns,` Journal of Accounting Research (Supplement, 1985): 144-166.
Persons, John C., `Signaling and Takeover Deterrence with Stock Repurchases: Dutch Auction versus Fixed Price Tender Offers,` Journal of Finance 49 (1994), 1373-1402.
Slovin, M. B., Sushka, M. E., and Bendeck, Y. M., `The Intra-Industry Effects of Going Private Transactions,` Journal of Finance (1991): 1537-1550.
Stewart, Samuel S., Jr., “Should a corporation repurchase its own stock?,” Journal of Finance 31 (1976) 911-921.
Schwartz, Robert A., `A Proposal to Stabilize Stock Prices,` Journal of Portfolio Management, Fall (1988), 4-11.
Schwartz, Robert A., `A Proposal to Stabilize Stock Prices: Reply to Comment,` Journal of Portfolio Management, Winter (1990), 82-84.
Stephens, Clifford and Michael S. Weisbach, `Actual Share Reacquisitions in Open-Market Repurchase Programs,` Journal of Fiance 48 (1998), 313-333.
Vermaelen, Theo, “Common Stock Repurchases and Market Signalling : An Empirical Study,” Journal of Financial Economics 9 (1981) 139-183.
Vermaelen, Theo, “Repurchase Tender Offers, Signaling, and Manageral Incentives,” Journal of Financial and Quantitative Analysis 19 (1984) 163-181.
Williams, Joseph, `Efficient Signalling with Dividends, Investment and Stock Repurchases,` Journal of Finance 43 (1988) 737-747.
Young, A., “The Performance of Common Stocks Subsequent to Repurchase,” Financial Analysis Journal 23, 117-121.
| 📝 Regist Info |
|
I D : bwsm****** Date : 2011-09-14 FileNo : 16163203 |
Cart  | |
| |