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스톡옵션행사 대응방식에 관한 소고
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자료설명
스톡옵션행사 대응방식에 관한 소고에 대한 글입니다.
스톡옵션행사대응방식
스톡옵션행사대응방식
본문/내용
따라서 임직원에 지급된 m개의 옵션행사에 따른 총비용은 {mn/(n + m)}(S - K)이고 주주들에게 남는 가치는 nS - {mn/(n + m)}(S - K)가 된다.
2. 주식을 매입하여 교부하는 경우
자사 주식을 매입하여 교부하는 경우에 이를 반영하는 이론적 주가를 S″라고 하면, S″= {nS - m(S″- K)}/n = (nS - mS″+ mK)/n 이므로 S″= (nS + mK)/(n + m)이 된다. 따라서 옵션 1개당 비용인 S″- K는 다음과 같이 나타낼 수 있다. 즉,
S″- K = (nS + mK)/(n + m) - K
= {n/(n + m)}(S - K).
그러므로 옵션행사에 대해 자사주를 매입하여 교부하는 경우에도 신주를 발행하는 경우와 마찬가지로 총비용은 {mn/(n + m)}(S - K), 주주들에게 속하는 가치는 nS - {mn/(n + m)}(S - K)가 된다.
3. 현금으로 차액을 보상하는 경우
스톡옵션 행사시 현금으로 시가와 행사가격의 차액을 보상해 주는 경우에는 옵션 개당 주가차액만큼을 보상해 주어야 한다. 그런데 이 경우에 시가는 어떻게 결정될까? 시가는 당연히 스톡옵션 행사에 따른 비용을 반영할 것이므로 다음과 같이 결정될 것이다. 즉 시가를 S°라 하면, S°= {nS - m(S°- K)}/n. 이 것을 다시 정리하면 S°= (nS + mK)/(n + m)이 되므로, 이하 분석은 위 2)에서 분석한 것과 같은 결과가 나온다. 즉, 옵션 1개당 비용인 S°- K는 다음과 같이 나타낼 수 있다.
참고문헌
김창수, “스톡옵션제도 도입기업의 특성,” 재무연구, 제 13권 제 2호, 2000, 11,
135 - 179쪽.
박상수, “스톡옵션제도의 정립과 운영 개선방안”, 상장협 연구보고서 99 - 6, 한국상장회사협의회, 1999, 11.
박상수, 전영걸, “스톡옵션 도입기업의 특성과 성과”, 사회과학논총, 제 19집, 2001,
12, 73-94쪽.
삼성경제연구소, `코스닥시장의 발전과제와 스톡옵션제 도입방안,` 2000. 3
Black, Fischer, and Myron Scholes, `The Pricing of Options and Corporate Liabilities,` Journal of Political Economy 81, May/June, 1990, pp. 637-654.
Cox J. and M Rubinstein, Options Markets, Prentice Hall, 1985.
DeFusco R., R. Johnson, and T. Zorn, `The Effect of Executive Stock Option Plans on Stockholders and Bondholders,` Journal of Finance 45, 1990,
pp. 617-627.
The Economist, `Share Options`, 1999, 8. pp. 18-21.
Gilson S. and M. Vetsuypens, `CEO Compensation in Financially Distressed Firms: An Empirical Analysis,` Journal of Finance 48, 1993, pp 425-458.
Jensen, M. C. and W. H. Meckling, “Theory of the Firm : Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure,` Journal of Financial Economics 3, 1976.
Lippert R. and W. Moore, `Monitoring vs. Bonding: Shareholder Right and Management Compensation,` Financial Management, Vol. 24, No 3, Autumn 1995, pp. 54-62
Mehran H., `Executive Compensation Structure, Ownership, and Firm
Performance,` Journal of Financial Economics 38, 1995, pp. 163-184.
O`Byrne, S., `Total Compensation Strategy,` The New Corporate Finance, where theory meets practice, edited by D. Chew, Jr. Stern Stewart & Co., 2001.
The Stock Options Book, Edited by S. Rodrick, The National Center for Employee Ownership, 1998.
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I D : alfk******* Date : 2015-11-13 FileNo : 16161598 |
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