외환 위기와 환율

1. 서 론 우리나라가 1997년 외환 금융 위기를 맞이한 지 3년이 지났다. 여기서는 환율과 어떠한 관계에 있는가를 살펴보고자 한다. 외환 금융 위기란 외환위기와 금융위기를 합한 용어이다. 외환위기는 통화위기(currency crisis)라고도 하는데 두 가지 기준으로 정의될 수 있다. 하나는 가격적 측면 즉 환율의 급격한 변동이 발생하여 경제의 혼란이 야기되는 경우이고 또 하나는 국제 준비자산(좁은 의미로는 외환보유고)이 부족하여 대외 지불 능력이 상실된 경우이다. 금융 위기란 은행위기(banking crisis)라고도 하는데 다수의 금융기관들이 폐쇄 또는 합병되는 현상이 금융 부문 전반에 걸쳐 나타나는 경우를 일컫는다. 외환 위기의 정도를 표시하기 위하여 최근에는 여러 가지 지표가 개발되고 있는데 일반적으로 사용되는 통화위기 지수 개념은 외환보유고의 변동과 환율의 변동이 고려된다. 예를 들어 아이헨그린, 로즈, 와이프로즈(Eichengreen, Rose, and Wyploze)는 다음의 공식을 사용하고 있다. 통화위기 지수 = (표준화된 외환보유액의 전월비 증감률+표준화된 환율의 전월비 증감률)÷2 이 경우 외환보유액과 환율을 정규 분포화하여 이들의 단순 평균치를 구한 뒤 동 지수가 3을 넘으면 통화위기로 정의하였다. 외환 위기와 금융 위기는 서로 맞물려 발생하는 경우가 많아 외환 금융 위기라 불리우며 국제화 세계화가 진전될수록 이러한 현상이 심화될 것으로 보인다. 그러나 여기에서는 외환위기에 초점을 맞추고자 한다. 2. 외환위기의 발생추이 카민스키와 라인하트(Kaminsky와 Reinhart)에 의하면 20개국에서 1970-95년까지 25번의 외환위기와 71번의 외환위기가 있었다. 그런데 대부분의 외환위기는 1980년 이후 발생하였으며 금융위기는 70년대 단 3차례 위기였고 나머지는 전부 80년 이후 발생하였다.