통화정책 정보변수로서의 장단기금리격차 활용방안

일반적으로 단기금리는 통화정책에 의해 즉각적으로 변동하는 반면 장기금리는 주로 기대실질금리 및 기대인플레이션 등에 의해 결정되므로 장단기금리격차의 변화는 통화정책 및 장래의 경제활동과 밀접한 관련을 갖고 움직이는 것으로 알려져 있다. 이러한 관계는 通貨緊縮(緩和)이 스프레드 縮小(擴大)로, 다시 일정 시차 후의 景氣鈍化(活性化) 및 인플레이션 減少(增加)로 이어지는 것이 일반적인 견해이나 통화정책의 신뢰성 및 유효성, 기대인플레이션 정도 등 경제여건에 따라 달라질 수 있는데, 이를 보다 구체적으로 설명하면 <그림 1>과 같다.
信賴性과 有效性을 갖춘 通貨緊縮은 단기적으로 流動性效果나 금융기관의 信用供給 축소로 단기금리의 상승을 유발하는 한편, 장기적으로는 인플레이션기대를 완화시킴으로써 단기금리 상승폭에 비해 인플레이션 기대에 의한 장기금리상승폭이 작아져 금리스프레드는 줄어들게 되고 實物經濟는 萎縮되게 된다(그림1의 ①). 한편 통화정책의 신뢰성 및 유효성의 결여 등으로 단기금리의 상승이 계속될 것으로 기대됨으로써 기대실질금리가 상승하거나, 또는 현재의 단기금리 상승폭이 인플레압력을 완화시키기에 …