경기국면에 따른 금리변동의 파급영향에 관한 분석

Ⅰ. 서론

1998년 4월 물가안정목표제(inflation targeting) 도입을 계기로 우리나라의 통화정책은 금리중시 통화정책체제로 전환되었다. 금리 중심의 통화정책을 운용할 때, 각 경기국면별 금리변동의 파급효과 차이를 고려하여 선제적이고 탄력적인 통화정책을 수행하는 것이 매우 중요하다. 통화당국은 경기활성화를 위한 탄력적인 금리정책을 수행하는 과정에서 급속한 경기상승과 이에 따른 인플레이션 위험을 항상 고려하여야 하는 입장이다. 경우에 따라서는 물가상승을 지나치게 우려하여 성급하게 금리를 인상하거나, 이와 반대로 선제적인 금리정책의 시기를 놓칠 수도 있다. 본 연구는 이러한 점들을 고려하여 금리 증시 통화정책의 파급 메카니즘과 경기국면별 상이한 파급효과에 대한 실증분석을 통하여 우리나라 금리정책환경을 명확히 하고자 한다.
90년대 들어 통화지표의 유통속도가 불안정해지고 금융혁신이 지속되는 가운데 기존의 M2중심의 통화관리정책에는 한계가 노출되었다(김치호 1995). 특히, 주가, 부동산 등 자산가격이 금리에 민감하게 반응하고, 富의 효과(wealth effect)가 작용하여 총수요를 증가시키는 경로도 매우 중요하게 작동하고 있…