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다이아몬드펀드의 파생상품 거래손실 사례 분석 연구
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다이아몬드펀드의 파생상품 거래손실 사례 분석 연구.hwp
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자료설명
다이아몬드펀드의 파생상품 거래손실 사례 분석 연구에 대한 글입니다.
다이아몬드펀드의파생상품거래손실사례분석연구
다이아몬드펀드의파생상품거래손실사례분석연구
본문/내용
그러나 실제 다이아몬드펀드가 $8,650만을 투자한 기간동안에는 대규모 손실을 입은 것으로 추정된다. 1997년 8월 11일의 종가환율 2,615와 1998년 2월 10일의 종가환율 7,650을 이용하여 다이아몬드펀드가 수령한 쿠폰이자액과 원금상환액을 추정하면 각각 12.25%와 0%로 총수령액이 12.25%에 불과하다. 즉 만기시 (1차쿠폰이자수령액에서 6개월동안 발생하는 이자를 제외하면) 펀드자산이 약 $1,060만정도에 불과하여 투자손실이 약 $7,590만 발생한 것으로 추정된다.
이러한 대규모 투자손실이 발생한 이유는 아시아 통화위기로 루피아화가 계약시 2,369.5에서 만기시 7,650으로 223%나 평가절하되었기 때문이다 (<그림 2> 참조). 이러한 환율변동으로 인도네시아에 1년 만기 채권투자를 한 경우 원금상환액의 달러표시액은 31%로 69%가 감소하게 된다. 그러나 다이아몬드펀드가 투자한 루피아연계채권의 경우 만기상환공식에 의한 원금상환액의 달러 표시액은 -41.26%로 141.26%나 감소하였다. 이는 만기상환공식에 포함된 파생상품거래 때문에 인도네시아 채권에 투자한 것과 비교하여 2배 이상의 레버리지효과를 가지고 원금상환액이 감소하였다는 것을 보여준다.
루피아연계채권으로부터의 레버리지효과는 루피아 환율이 어떤 경로에 따라 평가절하 되느냐에 따라 달라지는 특성을 가지고 있는데, 이는 이 채권으로부터의 만기상환금액이 1차쿠폰 지급시점에서 루피아 현물환율에 영향을 받게 되어 있기 때문이다. 레버리지 비율을 ‘(환율변동에 따라 발생하는 루피아연계채권으로부터의 만기상환금액 손익)/(환율변동에 따라 발생하는 일반 루피아채권으로부터의 손익)’으로 정의한 뒤, 이를 계산하면 레버리지 비율은
참고문헌
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Answers and Counterclaims, Diamond Investment (L) Limited v Morgan Guaranty Trust Company of New York, No. 98 Civ. 941 (Southern District of New York filed Feb 17 1998)
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I D : rkel****** Date : 2011-08-24 FileNo : 16129994 |
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