차익거래가격결정이론(APT)과 자본자산 가격결정모형(CAMP)의 장단점 비교설명

1. 들어가며
자본자산가격결정모형(CAMP : Capital Asset Pricing Model)이란 자본시장이 균형상태를 이룰 때 자본자산의 가격(기대수익률)과 위험과의 관계, 위험을 감안할 경우의 적정가격 수준을 밝히는 모형을 말한다. 여기서 자본자산(capital asset)이란 미래의 수익에 대해 청구권(claim)을 가지는 자산을 말하는데, 주로 주식, 회사채 등의 유가증권을 가리킨다. 또한 균형상태(equilibrium condition)라는 것은 이들 자본자산이 거래되는 자본시장에서 수요와 공급이 일치되도록 가격이 형성된 상태를 말한다. 그러므로 자본자산가격결정모형은 개별투자자들이 설명한 방법대로 효율적 분산투자를 하고 시장 전체가 균형상태에 있을 때, 증권과 같은 자본자산의 균형가격이 위험을 반영하여 어떻게 결정되는가를 예측하는 모형이라고 할 수 있다.

2. 차익거래가격결정모형(APT : Arbitrage Pricing Theory)의 의의
CAPM은 시장포트폴리오의 대용지표가 효율적이면 성립하게 되는데, 진정한 의미에서의 시장포트폴리오가 현실적으로 구성될 수 없기 때문에 CAPM의 실증적 검증은 현실적으로 불가능하다. 이와 같은 회의적 견해가 롤(R. Poll)에 의해서 제기되…