[A+] 현대 환율결정과정과 금융산업고도화 자금 순환과정의 상호관계

이들은 환율이 UIP조건을 전제로 경상계정과 자본계정간의 신축적 균형과정을 중심으로 결정된다고 분석하낟. 그러나 이미 밝힌 바 있듯이 이들은 경상계정과 자본계정은 독립적으로 부분균형을 형성한다고 논함으로써 계정간 비대채성을 설정하고 있다.
이에 반하여 통화대체 접근 모형은 채권을 통화표시선택에 의하여 선택함으로써 양계정간 독립적 부분균형과정과 다를 뿐 아니라 나아가 PBM 모형과도 다르다. 그리고 전제가정들에 의하여 명백히 하였듯이 통화대체 접근 모형은 경제열위국 거주인만이 상대국통화를 대채 소지하거나 경상계정의 flow 수취를 자본계정의 stock 계정으로 통화이채를 함으로써 결과하는 특유의 환율결정 모형이다. 그리하여 통화대채 접근 모형은 이러한 특성 표출을 중심으로 ⑴ 순간조정자산시장 모형(P.J.K. Kouri, 1976, G. A.Galvo, C.A.Rodrigueze, 1977)과 ⑵ 지연조정자산시장 모형 (J.Nieman, 1977)이 제시되고 있다.

1) 순간조정자산시장 모형 (instantaneous asset market adjustment model)

이 통화대체 모형은 부의 정의식과 국내외통화시장 균형조건으로 이루어진다.
W = M/E+M* ………………………………………… ⑴
M/E=L(β+1/θ)(∏, W), M*=L*(∏,W) …………… ⑵
M는 자국통화이고 M*는 외국통화이다. 그리고 이들 M과 M*는 PPP의 환율절하율 ∏와 부(W)에 의거한 각각의 수요와 일치한다. ⑵식은 수요L을 1에 의하여 확대해석함으로써 다음의 균형식과 같이 나타낼 수 있다.
M/E=1(∏, M*) …………………………………………⑶
그리고 M*의 증가 M*는 ⑶식을 다음과 같이 변형표시함으로써 나타낼 수 있다.
M*=1*(∏, M/E) …………………………………………⑷
M*가 결과하기 위하여는 그…