[A+] 주가의 분포와 공분산의 정상성에 관한 연구

좌측꼬리와 우측꼬리의 행동양식을 파악하기 위하여 표본을 분할하여 α를 추정한 <表 1>에서 볼 수 있는 바와 같이 좌측꼬리에 있어 s ≤ 6일 때 α의 값은 4 보다 크다. 우측꼬리에 대하여는 s ≤ 101 일 때 α < 4이다. s를 최대 150으로 볼 때 α는 약 3.5에서 약 9.6까지의 값을 취한다. 이 추정치는 s의 선택에 대한 약간의 의존성을 보여주고 있다. α의 추정치가 모두 그보다 크므로 非條件附 2次積率이 유한이라는 것을 의미한다. 그러나 s ≤ 61 일 경우 α의 값이 4 보다 크므로 4次積率이 유한이라고 할 수 있다. 그러나 그 이외는 2 < α < 4 이므로 4차적률이 유한이라는 결론을 도출하기가 어렵다. Fama(1965)를 비롯하여 Battberg와 Gonedes(1974), Fielitz와 Rozelle(1982), Akgiray와 Booth(1988), Hall, Brorsen과 Irwin(1989)은 주가가 안정분포를 형성하는지의 여부를 집중적으로 분석하고 주가가 안정분포를 따르지 않으며 분산이 유한한 분포를 따른다는 결론을 도출하고있다. 특히 Fama(1965)는 주가가 안정적 분포를 따를 수 있다는 암시를 두면서도 주가가 정규분포를 형성한다는 가설을 미국주가의 시계열 자료를 이용한 실증적 분석을 통하여 지지…(생략)