[우수자료]계절 변동에 따른 주식시장의 동향 분석

경제시계열, 특히 거시경제변수들의 시계열은 계절적 변동을 지니고 있는 것 같다. 소비를 비롯하여 국내 총생산, 산업생산지수 등이 계절적 변동을 갖고 있을 가능성은 충분히 존재한다. 소비는 계절에 따라 선호가 변동할 잠재성이 있기 때문에 계절에 따라 소비의 양태가 다르게 표현될 수 있다. 경제가 시간의 흐름에 따라 형성되는 성향을 파악하기 위한 경우에 계절적 변동을 제거한 추세(trend)를 정립하는 것이 오히려 일반적이다.
2계절성(seasonality)은 반드시 규칙적인 것은 아니지만 1년내에서 변동하는 체계적인 움직임(movement)이다. 이 움직임은 직간접으로 경제주체의 생산 및 소비결정을 통하여 발생하며, 특히 이 결정의 시점이 큰 영향을 받는다. 이와 같은 결정은 경제주체의 부존 자원, 기대 및 선호와 이용가능한 생산기술에 의하여 영향을 받는다. 경제주체는 이 계절성을 고려하여 의사결정을 내린다.
Hylleberg (1994)는 미국의 산업생산지수의 대수(logarithm)를 분기별로 정리하여 그래프로 도시하였는 바, 계절적 변동이 존재함을 발견하였다. 추세는 상향적이며 성장률은 제2분기에 최고를 보이고 있다. 제3분기 성장률이 상향의 추세를 갖고 있다. 성장률의 계절적 양태는 시간의 흐름에 따라 일정하게 유지되어 있지 못하고 있다. Mirron (1994)는 제1계 차분변수를 4개의 seasonal dummy 변수에 대하여 회귀식을 정립하면 계절적 변동을 용이하게 파악할 수 있다는 주장을 제시하였다. Frances (1997)는 이에 따라 미국의 산업생산지수, 카나다의 실업율, 독일의 실질 GNP, 그리고 영국의 총투자에 대하여 계절적 변동의 실증분석을 수행하였다. 그는 독립변수의 변동량 중 계절성에 의하여 설명되는 부분이 25-91%의 수준에 있다는 것을 인지하였다.
계절적 변동이 존재하는 시계열은 계절적 적분(seasonal integration)의 문제가 발생…