거시경제변수가 주가에 미치는 영향

□ 거시경제변수들의 영향력 증대 - 1997년말 외환위기 이후 일일환율변동폭의 폐지, 주식 및 파생상품시장에서의 외국인 투자비중 한도의 완전철폐 등 급속한 자본자유화가 이루어짐. 1997년 12월 15일, 일일환율변동폭 폐지로 자유변동환율제도로 이행하였고, 1998년 5월 25일에는 외국인 투자비중 한도 폐지로 주식시장이 완전히 개방되었음. <표 1-1> 일일 환율변동폭 변화 추이 `90. 3 `92. 7 `93. 10 `94. 11 `95. 12 `97. 12. 15 ±0.4% ±0.8% ±1.0% ±1.5% ±2.25% 폐지 <표 1-2> 주식시장 개방 추이(외국인 투자비중 한도) `92. 1 `94. 12 `95. 7 `96. 4 `96. 10 `97. 12 `98. 5. 25 10% 12% 15% 18% 20% 55% 폐지 ∙ 이러한 자본자유화는 시장가격의 메카니즘을 제대로 작동하게 하는 한편, 과거에 경험하지 못했던 급속하고도 과민한 시장반응을 경험하게 되는 계기가 되었음. □ 외국인투자자의 영향력증대 - 일련의 자본자유화로 인해 주식시장과 거시경제변수간의 상호관련성이 보다 체계적이고도 밀접하게 되었음. ∙ 특히, 외국인투자자의 주식시장의 영향력증대는 거시경제변수가 주가에 미치는 영향력을 보다 가속화시키고 있음 2. 분석 목적 - 거시경제변수들이 주식시장에 미치는 장ㆍ단기 영향을 분석하고, 이를 토대로 주식시장 및 금융시장의 안정적 성장을 위한 시사점을 제공하고자 함. Ⅱ. 분석변수의 선정 및 방법론 1. 분석변수의 선정 - 대내거시경제변수로서 금리(3년만기 회사채 수익률) 3년만기 회사채 수익률을 선정한 것은 장기채권의 금리가 단기채권의 금리보다 기업의 생산/투자활동과 더 밀접한 관계를 가질 것이며, 기업이 발행하는 채권의 수익률이 정부 발행채권의 수익률보다 기업의 활동과 더 큰 상관관계를 가질 것으로 예상되었기 때문임.