자본구조이론 - 재무관리

그러나 기업의 입장에서 볼 때 사채에 비해 우선주는 자본비용이 높다는 단점을 가지고 있다. 사채의 이자는 감세효과가 있으나, 우선주의 배당은 납세 후 순이익에서 지급되므로 세후 기준으로 볼 때 우선주의 자본비용은 사채의 자본비용보다 높은 것이 일반적이다. 또한 우선주는 잔여재산 또는 이익분배에 대한 청구권에 있어 사채보다 그 순위가 늦기 때문에 그것에 대한 보상차원에서 일반적으로 기업은 사채이자에 비해 우선주배당을 높게 한다. 따라서 사채보다 우선주의 자본비용이 높다고 할 수 있다.

Ⅱ. 기업의 가치평가 방법

(1) 순이익접근법 (NI apporach method)
순이익접근법은 타인자본의 사용여부와 관계없이 주주이익(NI:Net Income)이 많을수록 주주 부는 증대된다는 관점에서 자기자본비용은 타인자본의존도와 관계없이 항상 일정하다는 가정하에 전개되는 이론으로, 비용이 저렴한 타인자본의 사용이 증가하더라도 주주에게 위험을 부담시키지 않기 때문에 저렴한 타인자본을 많이 이용할수록 기업의 가치도 증가된다는 것이다.
순이익접근법에 의하여 기업가치를 평가할 경우 레버리지 증가에 따라 기업가치는 증가하고 총자본비용은 하락…