자본구조이론Ⅰ

2) 기업가치 ① 법인세가 없는 경우 주 법인세가 없는 경우 기대영업이익()이 순이익이 되고, 전액 주주에게 귀속 된다. 따라서, 기업가치는 자기자본가치(주주부)와 동일하게 된다. 또한 부채를 사 용하지 않으므로 기업의 가중평균자본비용은 자기자본비용과 같게 나온다. ② 법인세가 있는 경우 주 법인세가 있는 경우 기대영업이익()에서 법인세를 차감한 금액이 순이익 이 된다. 순이익은 전액 주주에게 귀속되고, 부채를 사용하지 않으므로 기업가치는 자기자본가치(주주부)와 동일하게 된다. 또한 부채를 사용하 지 않으므로 기업의 가중평균자본비용은 자기자본비용과 같게 나온다. 2) 기업가치 ① 법인세가 없는 경우 주 법인세가 없는 경우 기업가치는 이자비용을 고려하지 않는 기대영업이익() 을 가중평균자본비용으로 할인한 값이 된다. 이는 주주들이 얻는 현금흐름을 주주들 의 자본비용(자기자본비용)으로 할인한 값(= 자기자본)과 회사채권자들이 얻는 현금 흐름을 타인자본비용으로 할인한 값(타인자본)을 합한 금액으로 표시할 수 있다. ② 법인세가 있는 경우 주 법인세가 있는 경우 기업가치는 이자비용을 고려하지 않는 세후 기대영업이익 ()을 가중평균자본비용으로 할인한 값이 된다. 이는 주주들이 얻는 현 금흐름을 주주들의 자본비용(자기자본비용)으로 할인한 값(= 자기자본)과 회사채권 자들이 얻는 현금흐름을 타인자본비용으로 할인한 값(타인자본)을 합한 금액으로 표 시할 수 있다. 주 기업가치를 평가할 때 이자비용을 고려하지 않은 기대영업이익을 사용하는 이유는 이자비용에 의한 현금유출액은 분자(cash flow)에 반영하지 않고, 분모인 가중평균 자본비용에서 이미 반영했으므로 반드시 분자(cash flow)에 포함시키지 않는 것이다.