자본구조이론Ⅱ(MM 이론)

4. 명제 3 (가중평균자본비용에 대한 명제)
1) 기업의 투자안에 대한 거부율은 이며, 그 기업의 자본구조와는 무관하다.
2) 즉, 투자안의 선택은 그 투자안으로부터 발생하는 미래영업이익(수익력)과 영업위험
에 의해서 결정되며, 기업의 자본구조는 투자안의 선택의사결정에 아무런 영향을 미치
지 않는다.
Ⅱ MM의 자본구조이론(법인세 있는 경우)

1. 의 의
1) 완전자본시장의 가정 하에서 법인세가 존재하는 경우 부채사용에 따른 법인세 절세
효과로 인하여 부채를 기업가치는 사용할수록 증가한다.
2) 따라서, 타인자본을 100% 사용할 경우에 최적자본구조가 달성된다.

2. 명제 1 (기업가치에 대한 명제)
1) 부채기업의 가치는 무부채기업의 가치에 법인세 절세액의 현재가치를 합한 것과 동
일하다.
주 1. 는 무부채기업의 가중평균자본비용()이 된다.
2. 무부채기업은 타인자본을 사용하지 않으므로 주주들의 재무위험은 존재하지 아니하고, 가
중평균자본비용()은 영업위험만 반영된 할인율()과 동일하게 나타난다.
3. 분자의 []는 법인세가 존재하는 경우 기업의 세후기대영업이익이 된다.
3) 부채기업의 기업가치
주 1. 부채기업은 타…