레버리지 분석

1.1 재무레버리지효과(financial leverage)

고정재무비(이자비용과우선주배당액)가 영업이익의 변화에 따른 주당이익(또는 순이익)의 변화율에 미치는 영향을 분석하는 것을 말한다.
기업이 자산을 취득하기 위하여 조달한 자금 중 타인자본이 차지하는 비율을 말한다．타인자본을 사용할 경우 이자부담이 발생하여 주주에게 돌아가는 순이익은 영업이익이 변할 때 영업이익의 변동률 보다 확대되어 변화하게 되는데 이를 재무레버리지효과라 한다．재무 레버리지효과를 측정하기 위한 척도로서 재무레버리지도(DFL ; degree of financial leverage)가 있는데 이는 영업이익변화율에 대한 주당 이익변화율의 비율로 계산된다

1.2 재무레버리지도(DFL degree of financial)

영업이익의 변화율에 대한 주당이익(또는순이익)의 비율을 의미한다
DFL=주당이익의 변화율/영업이익의 변화율
I=이자비용 Dp=우선주배당액 n=보통주식수

1) DFL의 해석

어떤 기업의 DFL이 3이라면, 이는 현재의 영업이익 수준에서 영업이익이 1% 변화할 때 이 기업의 주당이익은 3%변화한다는 뜻이다. 따라서 DFL이 크다는 것은 그 기업의 주당이익이 많다거나 경영성과가 좋다는 의미가 아니라, 일정한 영업이익의 변화율에 대한 주당이익의 변화율이 크다는 의미임에 유의하여야 한다.
▶ 예제2 : 동부기업은 이자유이 10%인 500,000원의 부채와 배당률이 20%인 100,000원의 우선주를 발행하고 있으며, 보통주식수는 100주이다. 법인세율이 50%라고 할때 물음에 답하라
1.동부기업의 주당이익과 재무레버리지도를 구하라
2.동부기업의 영업이익이 5%증가하면 주당이익은 얼마가 되겠는가? 물음 1의 결과를 이용하여 구하라.
해답. 1. 동부기업의 주당이익(EPS)과 재무레버리지도(DFL)는 각각 다음과 같다
…