국제곡물시장의 진화, 1877-1994*

2. 상관계수와 변이계수 두 지역이 있고 어느날 한 지역의 사과 값이 다른 지역보다 비싸졌다고 하자. 두 지역 사이에 가격 정보가 신속히 전달되고 사과 수송비가 사과 값에 비해 무시할만큼 적다면 상인들은 값이 싼 지역에서 사과를 사서 비싼 지역에서 팔아 이익을 올릴 수 있을 것이고 따라서 사과는 싼 지역에서 비싼 지역으로 이동할 것이다. 그 결과 싼 지역의 가격은 오르고 비싼 지역 가격은 내려 두 지역 사과 값은 (수송비를 포함한 거래비용을 무시한다면) 같아질 것이다. 두 지역을 연결하는 이러한 재정거래(arbitrage)가 존재한다면 어떤 지역의 가뭄으로 인한 사과 생산의 감소와 이에 따른 가격 상승은 곧바로 다른 시장으로 전파되어 모든 지역 시장에서 사과 값이 오를 것이다. 그러므로 서로 다른 지역들에서 관찰된 가격들의 동조화(synchronization) 정도를 측정하는 상관계수는 시장통합의 척도가 된다. 그러나 지역 물가는 시장이 연결되어 있지 않아도 얼마든지 같은 방향으로 움직일 수 있다. 가령 어떤 두 나라의 사과 시장이 사이에 가격 정보가 차단되어 있더라도 한 나라에서 통화 공급 증가로 총수요가 확대되어 산출이 증가하고 물가가 전반적으로 상승한다면 이 총수요 층격은 다른 나라 상품에 대한 수요(즉 수입수요) 증가를 통해 다른 나라로 전파될 것이고 따라서 다른 나라서도 총산출과 물가가 전반적으로 상승할 것이다. 그러므로 두 나라의 사과 시장이 분단되어 있음에도 불구하고 두 나라 사과 가격은 거의 동시에 증가할 것이다. 일차대전 동안 무역에 따르는 위험도가 증가하고 대부분의 유럽나라에서 선박이 전쟁목적으로 징발되어 운송비가 급증해서 국제교역이 크게 위축되었다. 그럼에도 불구하고, 지역 상품 가격 간의 상관계수는 현저히 상승하는 경향을 보였는데 이는 참전국들이 전비 조달