Term structure and volatility shocks

여러 국가의 term structure를 combine하는 작업은 각 국가의 주요 요소들이 시장에 대하여 공통적인 역할을 하고 있으며, 일관적일 수도 있으므로, dimension reduction 의 가능성(더 작은 수의 component로써 term structure를 설명할 가능성)을 제공해 준다. ㅇ 각 국가의 주요 component들의 correlation을 분석한 결과 first component사이에는 상당한 연관성이 존재하나 나머지 component사이에는 별다른 연관성이 존재한다는 증거를 찾을 수 없다. (Table 3은 각 국가의 first, second, third principal component 사이의 correlation을 조사한 것이다.) 또한, correlation은 1993년 이후로 그 양상이 변 화함을 보이고 있다. (Table 4는 standardized returns로부터 estimated된 correlation 을 나타낸다. ㅇ combining country data는 각 국가별 data 분석과는 다른 결과를 보여준다. term structure를 설명하는데 국가별 data 분석시 필요한 것 이상의 component가 필요하나, 만기일이 긴 경우에는 5가지 정도의 component로 variance의 큰 부분을 묘사할 수 있다. (일본 제외 : 일본의 주요 요인들은 다른 국가들의 요인들과 별다른 연관성을 가지 고 있지 않으며, 5년이하 만기일일 경우 first 5 component에 의해 잘 설명되지 않는다. ㅇ Table 5는 1994-96년에 측정된 first 5, 10, 20 principal components에 의해 설명되어 지는 각 maturity…
ㅇ Table…