최근의 경제현황 분석과 통화정책 기조 변화 가능성

94년이후 미국기업의 restructuring의 결과로 미국경제가 2.5%이상의 성장에도 물가가 안정되는 중장기적 안정성장국면으로 진입할 가능성이 높아진 반면 하시모토의 개혁정책으로 일본경제가 당분간 구조조정기에 진입하면서 성장이 둔화되는 모습을 보일 가능성 높다. 이에 따라 정책적으로 미국은 강한 달러와 금리차를 이용하여 미국으로의 자본유입을 통한 성장세를 유지하는 한편 엔약세를 용인하여 일본의 구조 조정을 지원하고 개방화를 유도하는 정책적인 협조가 나타날 가능성이 있어 보인다.
우리나라의 경우에는 무역적자에 따른 절하 추세에다 이러한 대외적인 절하압력을 받고 있는 상황인데다 설상가상으로 은행권의 달러공급여력이 부족하고 외환보유고의 제약을 안고 있는 한은의 개입에는 한계가 있다는 점이 문제의 심각성을 더하고 있다. 따라서 한달만에 3% 가까이 절하된 원화는 또 한차례 폭락할 가능성이 있다. 절하율을 기준으로 놓고 볼 때 엔/달러환율이 120엔대 전반으로 유지되어도 원화환율은 사상 최고치인 893원을 넘어 설 것으로 보이고 엔화의 약세가 중장기화되어 엔/달러환율이 130엔대로 상승할 경우 원화환율이 940원대로 추가절하될 가능성을 배제할 수 없는 상황이다.
또한 원화가 3%이상 추가적으로 절하할 가능성이 높고 한은의 외환보유고가 IMF권고기준에 미달하며, 경상수지적자가 GDP의 5%에 근접한 상황은 국내에 투자된 중장기 외국자본이 hot money化하여 유출될 가능성이 높음을 의미한다. 특히 주식부문에 투자된 자금의 유출될 가능성이 있다는 점은 금융시장의 불확실성을 고조시키는 요인으로 작용할 전망이다.