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주가변동이 소비에 미치는 영향
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자료설명
소비를 설명함에 있어 富의 개념을 처음으로 사용한 것은 Ando and Modigliani(1963)의 生涯週期假說(Life Cycle Hy...
본문/내용
소비를 설명함에 있어 富의 개념을 처음으로 사용한 것은 Ando and Modigliani(1963)의 生涯週期假說(Life Cycle Hypothesis)이다. 이 이론에 따르면 가계의 소비는 현재의 富에 未來所得의 현재가치를 합한 것을 여생의 기간으로 균등하게 나눈 값 이른바 恒常所得에 의해 결정된다고 하였다. 즉 現在所得이 恒常所得보다 작은 청년기까지는 차입에 의하여 恒常所得만큼 소비하고 소득이 일평생 가운데 가장 많은 중장년기에는 恒常所得 초과분을 저축하며 노년기에는 저축한 부분으로 소비를 한다는 것이다. 따라서 소비자는 주가상승 등으로 富가 예상 밖으로 늘어날 경우 恒常所得이 높아진 것으로 보아 현재 소득이 증가하지 않더라도 소비를 늘리게 된다.
株價變動이 消費에 미치는 影響을 다룬 기존연구들을 보면 실증분석을 위해 추정한 소비행태식이 다소 상이하기는 하지만 본고에서는 소비이론과의 정합성, 국제비교의 용이성 등을 고려하여 Boone, Giorno and Richardson(1998)이 선진 7개국을 비교 분석할 목적으로 사용한 모형을 원용하였다. 본고에서 분석모형으로 설정한 소비행태식은 다음과 같다.
여기서 cp는 실질가계소비, y는 실질GNP, rcb는 실질 회사채수익률, dp는 소비자물가의 전년동기대비 상승률, rsp는 실질주가지수, lp는 토지가격지수를 나타낸다. 또한 ur은 실업률로서 가계경제의 불확실성을 반영하기 위한 변수이며 은 교란항, 은 자연대수, 는 i 以前분기에 대한 차분을 각각 의미한다. 한편 분석대상기간은 1976년 2·4분기부터 1998년 3·4분기까지로 하였으며 예상되는 계수의 부호는 실질GNP, 실질주가, 토지가격의 경우는 陽(+), 실질이자율, 소비자물가상승률 및 실업률은 陰(-)이다.
참고문헌
<참고문헌>
이민원,“자본시장과 경기변동의 관계분석,” 증권학회지 제 17편, 1994
신동령,“주가변화와 경기 및 실물경제간의 관계,” 금융연구 제5권 제1호, 1991. 4.
조한상,“자산가격상승이 경제에 미치는 영향,” 조사통계월보, 한국은행, 1990
Ando A. and F. Modigliani, `The Life Cycle Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests,` American Economic Review 53, pp. 55-84, 1963
Bayoumi T.,`Financial Deregulation and Household Saving,` The Economic Journal 103, November, pp. 1432-1443, 1993
Boone, Laurence, Claude Giorno and Pete Richardson,`Stock Market Fluctuations and Consumption Behavior: Some Recent Evidence,` Economics Department Working Paper No. 208, OECD, 1998
Caporale G. M. and G. Williams,`Revisiting Forward Looking Consumption and Financial Liberalization in the United Kingdom,` London Business School DP No. XX-97, 1997
Keynes, John Maynard, The General Theory of Employment, Interest, and Money, Reprinted in the Collected Writings of John Maynard Keynes, Vol. 7, London: MacMillan, 1973
Ludvigson, Sydney and Charles Steindel,`How important is the stock market effect on consumption ?,` FRB New York
Mankiw, N. Gregory, Macroeconomics, 2nd edition, Worth Publisher, 1994
Poterba, James M. and Andrew A. Samwick,`Stock Ownership Patterns, Stock Market Fluctuations, and Consumption,` Brookings Papers on Economic Activity, 2: 1995
Starr-McCluer, Martha,`Stock Market Wealth and Consumer Spending,` FRB of Governors, April 1998
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Starr-McCluer, Martha,`Stock Market Wealth and Consumer Spending,` FRB of Governors, April 1998
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I D : daen******* Date : 2015-05-27 FileNo : 16046233 |
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