효율적시장가설

2.3 (준강형) EMH의 회계적 의미 약형 효율적 시장가설에 따른다면 기술적 분석이 투자전략 수립에 별 큰 의미를 갖지 못 할 것이라는 점은 이미 언급한 바 있다. 이와 관련하여 준강형 효율적 시장가설이 주는 가장 도전적인 의미중 하나는 투자전략 수립을 위한 기본적 분석의 유용성을 의심하는 것이다. 기본적 분석(fundamental analysis)이란 이미 공표된 각 기업들의 재무제표 자료를 이용하여 어느 증권이 현재 저평가되어 있는가를 분석해 내는 것으로, 오랜 역사를 갖고 있으며, 지금도 많은 투자자나 재무분석가들이 사용하고 있는 방법이다. 그러나 만일 시장이 이러한 기본적 분석으로 얻을 수 있는 정보에 관해 효율적이라면, 이러한 분석활동은 단순한 매입-보유 전략(buy-and-hold strategy)에 비해 초과수익을 가져다 줄 수 없을 것이다. 이제 (준강형) 효율적 시장가설이 갖는 회계적 의미를 살펴보면 다음과 같다. (1) 정보원천 주장(information source assertion) 증권시장이 준강형 효율적인 이유중의 하나는 회계정보가 기업이나 증권들에 관해 이용 가능한 공개된 많은 경쟁적 정보들 중의 하나에 불과한 것(only one of a number of competing sources)으로서 결코 유일한 정보원천이라고도 볼 수 없다는 데 있다. 특정 기업에 대해 독특한 의미를 가지는 산업전체적인 혹은 경제 전체적인 정보도 얼마든지 있다. 즉, 증권시장 내에는 회계정보 이외에도 다른 많은 이용 가능한 정보원천들이 존재한다는 것이다. 예를 들면, 뉴스 레포트나 금융잡지들의 기사, 기업회보, 기업경영자의 대담기사 등도 해당 기업을 파악할 수 있는 정보를 담고 있는 경우가 많다. 그러나 특정 기업에 관해 직접 관련이 있는 정보는 대부분 기업 그 자체로부터 흘러나오며, 이 정보들은 비록 항상 회계보고서를 통해서 가장 먼저 발표되는 것은 아닐지라도 대부분 회계부서에서 흘러나오는 경우가 많을 것이다. 증권시장에는 회계…
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