중국 인민폐 환율전망과 대응전략

평가절하의 경제적 효과는 대외거래와 국내경제효과로 나누어 볼 수 있다. 단 한번의 평가절하만이 있다고 가정한다면 대외거래의 경우 경상수지 및 자본수지에 영향을 미치게 될 것이다. 우선 경상수지와 관련 단기적으로 수출이 증가하는 대신 수입이 감소하는 것으로 인식되고 있다. 자본수지에 있어서도 외국인투자(FDI: foreign direct investment)는 증가하는 대신 해외투자(ODI: overseas direct investment)는 감소하게 된다. 같은 이유로 portfolio 투자에서도 외국인 매입은 늘어나는 대신 국내기업체의 해외소재 외국자산매입은 줄어들 것이다. 순수채무국인 경우 차관의 신규도입은 채무상환부담의 증가로 이어짐으로써 줄어들 것으로 보인다. 한편 자본수지와 관련 국내로 유입된 기존 투자자의 수익률 및 기존 차관의 상환부담도 차이가 있을 것이다. 기존 투자자의 자산가치가 떨어지게 되며 기존 차관에 대한 상환부담은 평가절하폭만큼 증가하게 될 것이다.
평가절하가 1회가 아니라 계속해서 일어난다고 가정하면 그 효과가 더욱 복잡해질 것이다. 우선 대외거래의 경우 경상수지관련, 수출이 증가하는 대신 수입이 감소할 것이다. 그러나 평가절하가 1회로 그치지 않고 계속된다고 본다면 향후 수요가 존재하는 필수적인 수입은 조기에 증가할 가능성도 배제할 수 없을 것이다. 자본수지와 관련, 해외투자(ODI)는 명백히 감소하겠지만 외국인투자(FDI)는 환율추이를 관망하게 될 것이다. 같은 이유로 portfolio 투자에서도 내국인의 외국자산 매입은 줄어 들 것이지만 외국인 매입은 관망세를 취할 것으로 보인다. 순수채무국인 경우 차관의 신규도입은 채무상환 부담의 증가가 정확히 어떤 형태로 정리될 지가 불확실해짐으로써 가급적 자제될 것이다.
국내경제의 경우 Y=C+I+G+(X-M)식에서 평가절하는 (X-M)의 증가로 이어져 Y를 증가시키며 FDI와 Portfolio…