금본위 제도

870년에 금본위제도를 채택하고 있던 나라는 영국과 포르투갈 뿐이었고 유럽 대부분의 지역들은 金銀 복본위제도를 사용하고 있었다. 1871년 통일과 함께 독일이 금본위제도를 채택하면서 금에 대한 화폐적 수요가 증가하고 은에 대한 수요가 감소하면서 세계시장에서의 금/은 상대가격이 금에 유리하게 변해 갔다. 이같은 상황 속에서 복본위제는 더 이상 유지될 수 없었다. 통화당국이 고수하고 있는 과거의 금/은 상대가격이 시세에 비해 은에 유리했으므로 은을 중앙은행에 가져가 금으로 교환해서 다시 시장에서 은을 사서 중앙은행에 팔아 이익을 남길 수 있었고 이같은 투기는 통화당국의 보유금을 결국 고갈시키게될 것이었기 때문이었다. 따라서 복본위 지역의 통화당국은 은을 閉貨하고 금본위제로 이행해 갔다. 국제적 합의가 아니라 각국의 독자적 결정의 결과로 1870년대에 형성된 고전적 국제 금본위제도는 1914년 대전 발발까지 지배적인 국제통화질서로 기능하면서 무역, 자본이동의 급속한 확대에 기여했다. 일차대전이 일어나지 않았더라면 더 오랜 동안 유지되었을 고전적 금본위제의 안정성은 어떻게 설명될 수 있는가? 이에 대한 최초의 논리적인 답변이 Hume의 price-specie flow mechanism이다. 금본위제 나라가 가령 국제수지 적자를 보게 되면 금이 유출되는데 그 결과 물가가 떨어져 수출은 증가하고 수입이 감소해서 경상수지가 호전될 뿐 아니라 이자율이 올라 자본수지도 호전되므로 지속적 금유출이 일어나지 않는다고 흄은 주장했다. 이같은 설명이 옳다면 금본위제 나라들의 물가수준은 반대방향으로 변화할 것이다. 또 한 나라의 경상수지와 자본수지는 같은 방향으로 변화갈 것이다. 그러나 19세기말 20세기 초 주요국들의 물가수준 사이에는 높은 양의 상관관계가 존재하고 있고 경상수지와 …
이같은 설명이 옳다면 금본위제 나라들의 물가수준은 반대방향으로 변화할 것이다. 또 한 나라의 경…