[재무관리의 윤리성] 재무정보의 중요성과 자발적 공시, 기업공개와 내부자거래, 지배구조의 윤리성

정확하고 올바른 기업공시가 이루어져야 한다.
현실적으로 증권시장에서는 기업경영자와 일반투자자들 사이에 기업의 현재 및 장래의 재무 상태나 경영성과에 대한 정보의 불균형이 존재하고 있다. 이런 정보의 불균형을 해소하기 위한 하나의 방법은 투자자 자신들이 노력하여 기업에 대한 정보를 수집하는 것이고, 다른 하나의 방법은 경영자가 이러한 정보의 불균형을 해소하고자 자신이 갖고 있는 기업의 경영정보를 자발적으로 공개하는 것이다. 이들 중에서 경영자가 자발적으로 경영정보를 공개하는 것이 사회적으로는 비용이 적게 발생한다.
그러나 증권시장에서 기업공시에 대한 규제가 없어도 자발적으로 재무정보를 공시하고자 하는 동기가 있는가에 대한 많은 연구가 있었다. 그 중 대표적인 것이 선호이론(signaling theory)이다. Akerlof(1970)는 중고자동차시장의 예를 들어서 만일 중고자동차의 소유자가 자기 자동차의 성능을 제대로 시장에 알릴 수 없는 경우에는 결국 그 증고차시장이 붕괴될 것이라고 하고 있다. 왜냐하면 자기 자동차의 성능을 알릴 수 없는 상황에서는 모든 중고차가 시장 평균가격에 팔릴 것이기 때문에 평균보다 좋은 성능의 중고자동차는 시장에서 철수하게 되고 평균보다 나쁜 성능의 중고자동차는 시장에 더욱 유입되어 종국에는 제일 나뿐 성능의 중고자동차만이 시장에 남을 것이기 때문이라고 했다.
이와 같이 중고자등차시장이 붕괴하지 않으려면 중고자동차의 판매자와 중고자동차의 구매자 사이에 신뢰성 있는 정보의 교환이 이루어져 정보의 불균형이 없어지고 모든 중고자동차가 제성능에 따라 제값을 받아야 한다고 주장했다. 이러한 주장은 증권시장에도 그대로 적용될 수 있다. 만약 경영자와 투자자 사이에 정보의 불균형이 존재하고 이에 따라 주식들이 증권시장에 나와 있는 모든 주식의 평균 가치에 의하여 거래된다면, 종국에는 제일 나쁜 주식들만 시장에 남게 되어 시장은 붕괴되고 말 것이다. 이러한 파국적인 상황을 피하기 위하여 제일 먼저 최우수기업들이 자발적으로 비용을 감수하며

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