[기업인수합병의 동기] 인수-합병의 동기(이유)

업은 피인수 기업 관계자에 비해서 피인수 기업 시장
에 대한 앞으로의 전망에 대한 정보가 부족하다. 앞으로의 시장 전망에 대
해 피인수 기업보다 정확한 정보를 알고 있다면 인수 가격을 적절하게 책정
하여 실제 피인수 기업의 미래 가치를 감안한 적절한 거래를 할 수 있을
것이다. 그러나 인수 기업은 피인수 기업에 비해 그러한 정보가 부족한 경
우가 일반적이므로 인수 거래 시에 적정한 인수가 이상으로 인수하게 되는
경우가 발생할 수 있다. 실제로 인수 가격은 피인수 기업 자산의 장부 가격
이상으로 결정되는 경우가 많은데 이렇게 인수를 위해 지급되는 웃돈의 크
기는 10%에서 50%까지 되는 경우가 있다.
이는 결국 인수 거래 시의 구매자와 판매자 사이의 정보 차이로 발생하는
가격차라고 볼 수 있다. 이러한 어려움이 있음에도 불구하고 마이클 포터가
조사한 미국의 33게 대기업에 대한 설문에 따르면 70% 정도의 기업 다각화
가 인수를 통해서 이루어졌다고 한다. 그렇다면 인수기업이 직면하는 어려
움이 있음에도 불구하고 인수자들이 인수로 발생하는 웃돈을 상쇄하고도
남을 충분한 이윤을 창출할 수 있는 데에는 어떤 원인이 있을까 정보 상의
불이익이 있다면 직접 투자하는 것이 더 유리하지 않을까 그렇다면 왜 기
업은 인수나 합병을 통한 신사업을 시작하려 하는가 그 동기에 대해서 살
펴보도록 하자.

I. 시장 지배력의 확보

수평적 합병에 대한 연구에 따르면 이러한 형태의 합병은 시장에서의 지
배력을 확보하기 위한 목적으로 많이 발생했다고 한다. 예를 들어 시장에
두 기업만이 존재한다고 하면 두 기업이 합병하면 사실상 독점 기업이 된
다. 따라서 합병 이후에 시장 가격이 독점 기업의 이윤 극대화를 위한 시장
가격으로 높아지게 된다. 따라서 수평적 합병은 사실상 새로운 시장의 진입
을 위해 직접 투자의 대안으로써 기업이 활용하는 것이 아니라 시장 경쟁을
줄임으로써 기업의 이윤 극대화를 하기 위한 수단이었다고 할 수 있다. 20

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