자본구조,자본구조이론,MM의자본구조이론

자 본 구 조 목차 1. 자본구조의 의의 2. MM의 자본구조이론 3. 현실적 요인을 고려한 자본구조 이론 1. 자본구조의 의의 자본구조의 의의 기업의 전체자본에서 자기자본과 타인자본의 구성을 논의한 것으로 부채비율에 의해서 측정 부채비율 = 총 부채 / 자기자본 (총 자산 = 총 부채+자기자본) Ex) 총자산 500억, 부채 300억, 자기자본 200억 부채비율=300/20xxx0=150% 1. 자본구조의 의의 자본구조와 기업가치 자본구조에 따라 재무위험이 달라져서 기업가치가 달라질 수 있음 Ex) 총자산 500억, 자산의 투자수익률 20%, 부채, 이자율 10%일 때 기대수익률은 자기자본 500억: 기대수익률 20% 부채 300억, 자기자본 200억: 기대수익률 35% (100-30=70, 70/20xxx0=35%) 1. 자본구조의 의의 재무위험 부채의 사용으로 자기자본의 수익률의 증가에 따른 기업의 파산가능 위험 부채를 사용하면 투자수익률이 증가하지만 재무위험 역시 증가함 자본구조이론의 주제 기업가치 극대화하는 최적자본구조 존재여부 MM이론: 완전자본시장에서 최적자본구조 無 2. MM의 자본구조이론 세금이 없는 경우(명제 Ⅰ) 최적자본구조: 기업가치를 극대화하는 자본구조를 의미함 모디글리아니와 밀러(MM): 법인세와 개인소득세 등이 없는 완전자본시장의 가정하에서 기업가치 및 주주의 부는 기업의 자본구조와 무관하고 주장함 세금이 없는 경우(명제 Ⅰ) 명제 Ⅰ (자본구조 무관련론): 완전자본시장균형에서의 기업의 시장가치는 자본구조와는 무관하게 영업위험에 대한 적절한 할인율에 의하여 결정됨 기업가치(MMⅠ: 법인세가 없는 경우) VU = VL VU : 100% 자기자본으로 구성된 기업가치 VL : 부채를 사용하는 기업가치 2. MM의 자본구조이론 세금이 없는 경우(명제 Ⅰ) 기업가치는 기업이 미래에 채권자와 주주에게 제공하게 될 총…
기업가치는 기업…